來源：Wind
隨着聯儲局減息的腳步越來越近，本週美元指數延續近期走勢，週一繼續走低，這也帶動黃金再度創出歷史新高，人民幣持續升值。9月減息板上釘釘下，全球各類資產有望沿着趨勢越走越遠。
美元跌，人民幣、黃金漲
9月16日，在聯儲局減息臨近下，美元指數延續趨勢，繼續走低。週一美元指數低開低走，盤中多次直線跳水，並創近一週多新低，收盤報100.663，離今年最低點100.511已不遠。截至北京時間9月17日5時許，週二開盤後雖有反彈，但再度衝高回落。本週美元有望沿着趨勢繼續穩步向下，大概率會跌破今年最低點，探出一年多新低。
美元走弱，黃金走強，兩者蹺蹺板效應明顯。9月16日，國際金價如期再度刷新歷史新高。盤中COMEX黃金一度衝至2617.4美元，倫敦金現最高達2589.68美元，突破2600美元僅一步之遙。今年以來兩大品種累計漲幅分別高達25.98%和25.19%，成爲亮麗的投資品種。
人民幣方面，中秋小長假，美元兌在岸人民幣休市，但美元兌離岸人民幣繼續下跌。週一離岸人民幣盤中突破7.1，離近一年多新高7.07084已不遠。截至收盤，離岸人民幣繼續升值，報7.09708。週二開盤離岸人民幣上漲繼續，一旦聯儲局減息落地，美元持續走低，人民幣震盪走高趨勢有望持續，後期全球資產配置將有重大變化。
外資已持續加碼人民幣資產
8月下旬，環球銀行金融電信協會（Swift）發佈的數據顯示，今年7月份，人民幣國際支付價值份額上升至4.74%，且創出有數據記錄以來新高。市場人士認爲，隨着中美利差的縮小，人民幣資產相對於美元資產的回報率優勢逐漸顯現。這不僅包括債券市場，還涉及其它人民幣計價的金融資產。較高的回報率吸引了大量國際資本流入中國市場，進一步支撐了人民幣的價值。
據悉，債券息差交易主要是海外資本認爲未來人民幣潛在升值回報與短期債券持有到期回報率之和，有望超過同期美債收益率，令外資紛紛加倉境內1年期等短期國債與同業存單。
國投證券分析師尹睿哲在報告中指出，在這輪債券息差交易浪潮裏，海外資本的主要套戥投資標的是同業存單。去年11月以來，海外資本買入的同業存單規模累計達到約8000億元，平均月底買入量爲889億元。截至7月底，海外資本持有的同業存單規模達到10909億元，佔比達到約6.16%。此外，彭博亞洲策略分析師趙志軒也表示，今年境外投資者明顯加大對同業存單的購買力度，持倉所佔份額升至7月底的6.15%，創下2015年以來的最高水平，略低於境外投資者對中國國債的持倉份額（7.16%）。
人民幣進一步升值動力及影響
天風證券研究所宏觀首席研究員宋雪濤表示，當下人民幣匯率存在進一步升值的可能性。
從人民幣升值的原因來看，美元走弱是主要推動因素。當下美元貶值的趨勢仍未改變，聯儲局減息預期以及美股的波動性都可能加劇美元走弱。美股二季報調整或許只是開端，硅谷和華爾街已經產生分歧，矛盾或將加劇，並在下一個業績期引發更大波動。同時，政治的不確定性也正對美元指數形成挑戰。美元指數面臨壓力，爲人民幣升值帶來可能。
人民幣升值也和內部環境有關。要素市場化改革舉措有助於降低經濟轉型過程中的長期風險，減輕人民幣匯率短期失速的壓力。此外，中國貿易順差與結售匯順差之間的巨大差額反映了「藏匯於民」的現象，這也是未來人民幣升值的潛在驅動力。
今年中國出口表現強勁，貿易順差創下歷史新高，但高額貿易順差未反映在外匯儲備上，這表明貿易企業爲追求美元升值和較高美元存款利率，未及時結匯。麥格理集團估計，自2022年以來，中國出口商和跨國公司已經積累了超過5000億美元的美元資產。一旦人民幣升值預期增強，匯率觸及關鍵點位如7時，企業爲避免匯兌損失，可能將美元兌換成人民幣，從而加速人民幣升值。人民幣匯率有望突破7，甚至達到6.9 這一常見波動區間。
從升值預期產生的影響來看，在貨幣政策方面，人民幣升值後央行可能繼續減息。此前央行已下調OMO(公開市場操作)、LPR(貸款市場報價)和MLF(中期借貸便利)利率，向市場傳遞明確信號。同時，央行或通過多種方式控制收益率曲線形態，爲平穩減息創造條件。
在貨幣寬鬆的背景下，財政政策也將更加積極。過去貨幣政策和財政政策之間存在一定的不同步性，部分原因是匯率無法承受貶值壓力。當匯率貶值壓力消失後，央行可購買國債以增加市場流動性，財政也可加快發債節奏和政策落地。
財政政策更加積極，一方面意味着將加快落地已承諾資金的使用，另一方面意味着將加大對製造業升級和新型基礎設施的投資。同時，積極的財政政策還可通過中央加槓桿或準財政工具彌補財政缺口，爲經濟發展提供支持。
編輯/Rocky