受基數效應與政策調整驅動，八月人身險保費增速呈現月度間小高峰；財產險景氣度有所上行，人保車險保費增速持續向上，預計貢獻主要承保利潤，但農險方面增速仍略低於預期。
智通財經APP獲悉，華創證券發佈研報稱，受基數效應與政策調整驅動，八月人身險保費增速呈現月度間小高峰；財產險景氣度有所上行，人保車險保費增速持續向上，預計貢獻主要承保利潤，但農險方面增速仍略低於預期。展望下半年，人身險NBV增長邏輯或有量價雙驅機會，預定利率進一步下調帶來價值率持續改善，新單低基數下有望實現增速轉正；財產險方面，若下半年無極端天氣干擾，在去年Q3受颱風影響背景下，COR或同比好轉；投資端基數進一步減弱。
華創證券主要觀點如下：
人身險業務：1-8月太保、新華累計保費增速扭正，8月單月保費高增
據險企最新披露公告，2024年1-8月上市險企人身險保費及同比增速分別爲：國壽5649億元，同比+5.9%；平安4097億元，同比+8.9%；太保1917億元，同比+1.5%；新華1303億元，同比+1.9%；人保1335億元，同比+7.0%。2024年1-8月份人身險保費增速順序依次爲：平安>人保>國壽>新華>太保。但8月保費同比均上行，增速環比提升顯著：國壽+29.0%、+20.7pct；平安+36.0%、+18.8pct；太保+53.0%、+65.8pct；新華+122.0%、+110.7pct；人保+79.2%、+56.4pct。
基數效應疊加政策調整，單8月人身險保費呈現高景氣度。去年同期，人身險行業產品預定利率正式下調至3.0%時代，同時受前期需求透支影響，險企2023m8保費增速下行明顯。2023年8月，國壽/平安/太保/新華人身險保費增速分別爲-10.3%/+1.5%/+3.4%/-6.8%，人保同比+42.0%，主要系2022m8去躉交帶來的超低基數所致。今年8月，低基數之外，由於9月/10月傳統險、分紅險與萬能險將分別進一步下調預定利率，短期銷售端受益，上市險企8月保費均高增，環比提速明顯。
人保：新單爆發，續保穩定發揮壓艙石作用。累計保費增速進一步走擴，其中壽險同比+5.7%，健康險同比+10.1%。壽險方面，長險新單同比-10.3%，環比降幅收窄9.2pct，單8月長險新單同比+417.8%，預定利率調整期短期銷售端受益顯著。續期保費累計同比+23.3%。
財產險業務：上市險企保費增速景氣度上行
據險企最新披露公告，2024年1-8月上市險企累計財產險總保費同比增速分別爲：人保3822億元，同比+4.3%；平安2110億元，同比+5.3%；太保1422億元，同比+7.7%。2024年1-8月份財產險保費增速順序依次爲：太保>平安>人保。單8月財產險保費均上行，太保環比提速：人保+7.0%、-0.6pct；平安+12.5%、-6.1pct；太保+9.5%、+3.5pct。單8月增速：平安>太保>人保。
人保財險
從累計角度看，整體增速上行0.3pct，主要貢獻來自車險/意健險/責任險/保證險，農險/企財險/貨運險部分抵消正向影響。車險累計同比+3.0%，環比+0.2pct，在基數提升的基礎上實現提速。單8月汽車市場需求依舊未見明顯提振，汽車銷量同比-5.0%。但新能源車銷量保持向上趨勢，單8月銷量同比+30.0%，預計構成車險領域重要增量。非車險方面，意健險/責任險累計同比+7.2%/+12.6%，增速環比+1.2pct/+1.1pct，保證險增速環比+3.3pct至-8.3%；農險/企財險/貨運險累計同比+1.7%/+2.4%/+7.7%，增速環比-0.7pct/-0.5pct/-1.2pct。
從單8月角度，車險增速環比+0.5pct至4.4%，保證險增速扭正爲27.7%，農險保費同比下行(-9.7%)，但環比+5.7pct。
投資建議：當前推薦產壽基本面穩健、長航轉型帶來阿爾法效應的中國太保(601601.SH)，以及看好龍頭中國財險(02328)的長期投資價值。
風險提示：監管變動，改革不及預期，自然災害加劇，長期利率持續下行，權益市場震盪
