金融时报的Colby Smith也发表了类似观点的文章，Matt Luzzetti的解读是，資深央行記者Greg Ip認爲，當前的實際短期利率已經達到3.2%至3.5%，而聯儲局官員認爲的「中性」實際利率範圍僅爲0.5%至1.5%。聯儲局應該在7月就開始減息，如果此次只降25點子，未來若有更多疲軟的數據出臺，聯儲局將更加落後於市場預期。
隨着通脹逐步降溫和勞動力市場的快速冷卻，聯儲局本週的利率決策比以往任何時候都更加複雜。
目前，市場對聯儲局減息幅度的預測依然各執一詞。上週，「新聯儲局通訊社」Nick Timiraos發表了一篇文章，認爲25個點子和50個點子的減息是一個「接近的抉擇」。德意志銀行的Matt Luzzetti認爲，文章傾向於支持更大幅度的減息。
金融時報的Colby Smith也發表了類似觀點的文章，Matt Luzzetti的解讀是，文章傾向於反對更大幅度的減息。
15日，《華爾街日報》資深央行記者Greg Ip根據當前的經濟形勢分析，認爲聯儲局進一步減息的需求愈加明顯，他呼籲減息50個點子。CNBC記者Carl Quintanilla評論稱：「意見領袖放話了！」
通脹已接近聯儲局的2%目標
Greg Ip認爲，如今的經濟環境已經發生了顯著變化，「通脹勝利已成定局」，已經有足夠的理由支持聯儲局大幅減息。
根據最新數據顯示，部分核心通脹指標已回落至3%以下，甚至接近聯儲局的2%目標。以剔除食品和能源價格波動的核心通脹率爲例，從去年8月的4.2%下降至2.7%。
哈佛大學經濟學家Jason Furman計算得出的一個與PCE等值的基礎通脹率也顯示，當前的基礎通脹水平正在接近2.2%，這是自2021年初以來的最低點。
因此，通脹水平的持續下降使得聯儲局有更寬鬆環境下減息。
此外，Greg Ip認爲，油價的變化也是影響通脹的重要因素。7月份油價曾達到每桶83美元，而近期已經跌至70美元以下。油價下降不僅會直接降低整體通脹率，還會間接壓低核心通脹率，因爲石油作爲關鍵生產投入品會影響到各行各業的成本。
據加州大學洛杉磯分校的一項研究，石油價格波動可以解釋16%的核心通脹變化，且其影響在兩年內逐步顯現。
利率或應回歸中性
不僅是當下的通脹已經放緩，市場對未來的通脹預期也進一步下降。根據通脹掛鉤債券和衍生品的數據顯示，未來12個月的CPI預計將僅上漲1.8%，未來五年的平均通脹預期爲2.2%。這表明投資者對聯儲局實現2%通脹目標充滿信心。
然而，這種通脹預期的下滑也意味着實際利率正在上升。當前的實際短期利率已經達到3.2%至3.5%，而聯儲局官員認爲的「中性」實際利率範圍僅爲0.5%至1.5%。Greg Ip認爲，這表明當前的利率水平對經濟活動的抑制作用顯著超過必要水平。因此，聯儲局更加有理由大幅減息。
2022年，聯儲局曾以半個點子和四分之三點子的幅度加息，因爲當時的實際利率爲負值，遠低於中性水平。如今，在通脹緩和的背景下，採取同樣的邏輯應該反過來適用。
勞動力市場降溫
除此之外，Greg Ip表明，目前勞動力市場出現了一些降溫跡象。
數據顯示，今年7月，美國失業率升至4.3%，這一增幅曾引發市場恐慌，因爲歷史上類似的失業率上升往往意味着經濟衰退；到了8月，失業率小幅回落至4.2%。其他經濟指標如消費者支出、失業保險申請等都顯示經濟依然保持韌性。
此外，每名失業者對應的職位空缺數量從2022年初的兩倍下降至目前的1.1倍，低於疫情前的水平。過去三個月，私營部門的月度新增就業崗位數量平均爲9.6萬個，同樣低於疫情前的水平。這意味着隨着就業機會減少，工資增長的速度很可能會放緩，通脹威脅依舊不大。
聯儲局的抉擇：哪一個風險更大？
聯儲局在每一次利率決策時都面臨兩難境地：過早減息可能導致經濟過熱，保持高利率則可能加劇經濟疲軟。問題在於，哪種選擇帶來的風險更大？
Greg Ip認爲：減息50個點子並非毫無風險。
當前，長期國債收益率已經低於短期利率，形成了所謂的「收益率曲線倒掛」，並且可能進一步下降，從而拉低抵押貸款利率。股票可能會變成泡沫。這將刺激消費。
然而，如果只降息25個點子，風險可能更大。
全球經濟的疲軟已顯而易見，汽車貸款和信用卡違約率也在上升，高利率正在對消費者形成壓力。事實上，許多分析人士認爲，聯儲局應該在7月就開始減息。如果此次只降25點子，未來若有更多疲軟的數據出臺，聯儲局將更加落後於市場預期。
聯儲局是否會在本次會議上如市場預期般減息？對股市又有何影響呢 ？歡迎牛友預約收看9月FOMC議息會議~
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