保税区项目促智能交通及其他业务线收入高增。上半年智能交通及其他业务线收入1.35 亿元，YoY +47.27%，主要系公司加大海关特殊监管区域业务，智能终端业务等非口岸业务的拓展，报告期内北京中关村综合保税区海关信息化建设项目、扬州综保区跨境电商监管中心信息化建设项目等完成验收并确认收入。海关特殊监管区相对于公司原口岸业务而言为增量领域，上述标杆项目的落地为公司在全国拓展该增量蓝海市场打下了良好基础。上半年項目延期等因素拖累公司整體業績表現，但保稅區業務落地開花，國際業務全面推進，AI 開始賦能產品線的延伸及新賽道的拓展，長期成長根基進一步穩固，維持強烈推薦。
事件：公司發佈2024 半年報，實現營收6.33 億元，YoY -21.26%；歸母淨利潤0.87 億元，YoY -31.27%；扣非歸母淨利潤0.73 億元，YoY -32.48%；24Q2 單季度營收、歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤YoY -13.25%/-42.98%-56.40%。
項目延期等因素拖累智慧口岸業務線表現。上半年智慧口岸收入4.94 億元，YoY -30.23%，收入下滑主要是由於部分項目驗收延後。同時，受項目結算週期影響，部分項目回款延後，公司計提各類資產減值準備約7647 萬元，利潤表現也受到較大拖累。但在公司主動的項目把控及自研硬件佔比提升背景下，智慧口岸業務線毛利率同比大幅提升5.92pct，並帶動整體毛利率同比提升1.00pct。
保稅區項目促智能交通及其他業務線收入高增。上半年智能交通及其他業務線收入1.35 億元，YoY +47.27%，主要系公司加大海關特殊監管區域業務，智能終端業務等非口岸業務的拓展，報告期內北京中關村綜合保稅區海關信息化建設項目、揚州綜保區跨境電商監管中心信息化建設項目等完成驗收並確認收入。海關特殊監管區相對於公司原口岸業務而言爲增量領域，上述標杆項目的落地爲公司在全國拓展該增量藍海市場打下了良好基礎。
海外及AI 爲公司長期看點。上半年公司完成了中東區域口岸邊境、智慧園區和非洲區域智慧港口等項目交付，以及中東中亞區、非洲區多個項目的拓展，同時有多個項目在持續跟進中，國際業務呈現全面推進狀態。此外，公司從垂直行業大模型M2-GPT 應用場景落地嘗試、賦能北京中關村綜保區項目打造行業標杆、深耕智能機器人領域推出新一代產品等多個方面深入AI 的研發投入，產品線的豐富及新賽道的拓展爲長期發展蓄力。
維持「強烈推薦」投資評級。預計公司24-26 年收入16.88/19.69/23.86 億元，歸母淨利潤2.10/2.47/3.00 億元，維持強烈推薦。
風險提示：國內智慧口岸需求不及預期；海外市場政策風險；競爭加劇等。
