安全性方面，24 例受试者中，绝大多数TRAE 的严重程度为1 级或2级，最常见的TRAEs 为发热、贫血和CRS（3 级CRS 1 例）。未观察到DLTs 和ICANS，也未发生导致治疗终止或死亡的TRAE。核心觀點：
公司公佈ZG006(CD3/DLL3/DLL3)臨床進展：ZG006 治療晚期小細胞肺癌或神經內分泌癌患者的I 期臨床研究劑量遞增階段已完成入組，ZG006 呈現出良好的耐受性、安全性及優異的抗腫瘤療效，ORR 和DCR 分別達66.7%和88.9%。公司將在ESMO 2024 年會和CSCO2024 年會披露詳細研究方案和數據。
全球同類首創DLL3 三抗，臨床早期數據顯示BIC 潛力。ZG006 在I期臨床中的爬坡劑量組分別爲0.1、0.3、1、3、10、30、60mg 組，可評估24 例受試者，17 例既往接受過至少兩線抗腫瘤藥物治療。有效性方面，21 例療效可評估的SCLC 受試者中，有7 例PR，5 例SD 且其中4 例爲縮小的SD；10mg 及更高劑量的9 例SCLC 受試者中，有6 例PR，ORR 爲66.7%；並有2 例爲腫瘤縮小的SD，DCR 達88.9%。
安全性方面，24 例受試者中，絕大多數TRAE 的嚴重程度爲1 級或2級，最常見的TRAEs 爲發熱、貧血和CRS（3 級CRS 1 例）。未觀察到DLTs 和ICANS，也未發生導致治療終止或死亡的TRAE。
ES-SCLC 治療領域取得重大突破，全球首款DLL3 雙抗獲批。根據FDA 官網，FDA 於2024 年5 月加速批准DLL3/CD3 雙抗Tarlatamab上市，用於治療鉑類化療期間或之後疾病進展的ES-SCLC。FDA 加速批准主要是基於一項II 期DeLLphi-301 研究積極數據，Tarlatamab 治療組（10mg Q2W，n=99）ORR 達到40%，mDoR 爲9.7 個月，mOS爲14.3 個月，最終完整OS 數據尚未成熟。
盈利預測與投資建議。我們預計公司24-26 年營收分別爲5.84、12.04和18.34 億元。鑑於公司多個核心產品處於上市初期或註冊研究階段，我們採取risk-adjusted DCF 的方法對公司進行估值，得到公司合理價值爲69.35 元/股，維持「買入」評級。
風險提示。醫保談判降價超預期，在研管線開發進程不及預期，新藥審批進度不及預期，新藥上市後商業化放量不及預期。
