來源：Wind
儘管聯儲局9月減息幾乎板上釘釘，但減息幅度和速度仍存在爭議。隨着減息的臨近，美債的減息交易似乎已經提前進行。
美債利率「搶跑」
隨着聯儲局9月18日的議息會議臨近，市場普遍預期聯儲局將自2020年以來首次減息，而這一預期已推動美債大幅上漲。
目前，3月期美債收益率降至4.9%左右，年內最低； $美國10年期國債收益率 (US10Y.BD)$ 也降至3.7%的水平。
對政策敏感的 $美國2年期國債收益率 (US2Y.BD)$ ，收益率已降至3.6%左右。
當前美國聯邦基金利率區間是5.25%-5.5%，CME利率期貨隱含的減息預期逾100個點子。
數據顯示，近三次聯儲局減息週期中，平均減息幅度425個點子。
當前美債收益率已隱含了一部分減息預期，一些分析師認爲，美債已經大幅搶跑市場。
Vanguard的高級投資經理John Madziyire表示，聯儲局需要減息，這一點大家都知道，但關鍵在於速度。如果減息過快，可能會導致通脹重新加速。他認爲，目前的債券市場漲勢過快，已經採取了「戰術性短期看跌」的立場。
摩根大通資產管理的Bob Michele同樣認爲債券市場已經超前了聯儲局的行動，經濟雖在放緩，但並未惡化，他更傾向於投資收益率較高的公司債券，而不是國債。
聯儲局減息幅度與節奏
雖然市場認爲聯儲局9月減息幾乎板上釘釘，但減息幅度和速度仍存在爭議。
CME FedWatch工具顯示，目前市場定價聯儲局在9月17-18日會議上減息25個點子和減息50個點子的可能性均爲50%。
支持聯儲局首降25個點子的理由：
1、若經濟看起來將走弱，則後續可加大減息幅度；
2、可以不引起通脹反彈；
3、以50個點子開始可能導致市場對今後行動進行「錯誤」定價
FWDBONDS首席經濟學家Christopher Rupkey表示：「生產者價格並沒有太熱，就業市場也沒有太嚴重地惡化，因此聯儲局官員可能沒有必要在下週以超預期的50個點子減息幅度給市場帶來意外。」
Spartan Capital Securities首席市場經濟學家Peter Cardillo表示，「8月新增非農就業崗位超過10萬個的事實削弱了聯儲局在9月份會議上減息（50個點子）的可能性。然而，此前數月的數據下修表明，聯儲局今年至少需要累計減息75個點子。」由於聯儲局今年還有三次會議要召開，因此每次會議只需減息25個點子就能達到上述目標。
支持聯儲局首降50個點子的理由：
1、聯儲局是否還想要在失業率上升的情況下保持嚴格立場？
2、聯儲局可以通過大量措辭打消市場對其行動太慢產生的顧慮；
3、如果聯儲局真的達到了「平衡」，那麼25個點子行動是沒意義的。
約翰霍普金斯大學金融經濟中心研究員Faust說，我更傾向於從50個開始減息，聯儲局完全可以通過提供大量措辭，使其不那麼可怕，來應對投資者對更大幅度減息的擔憂。
前紐約聯邦儲備銀行行長的達德利表示，如果通脹上升和勞動力市場疲軟之間的風險真的達到平衡，就像聯儲局官員所說的那樣，那麼聯儲局應該希望利率更接近中性水平。鑑於所有聯儲局官員都認爲利率低於4%，以25個點子的幅度開始減息是沒有意義的。從邏輯上講，他們應該走得更快。
編輯/Rocky