投资建议:报告期内公司零售经纪业务各主要指标保持全面增长、机构经纪业务稳中有升；积极把握债券市场机遇，推动债券承销额和市场份额明显增长，并对股权融资业务的下滑形成对冲；积极发展客需业务，固收自营取得良好业绩，泛自营业务投资收益保持平稳；国际业务持续回暖。9 月5 日晚间公司发布公告正在筹划吸收合并海通证券。如果该重组事项能够最终实施，公司将跃升为行业龙头。在不考虑吸收合并海通证券的情况下，预计公司2024、2025 年EPS 分别为0.83 元、0.90 元，BVPS 分别为17.19 元、18.13 元，按9 月5 日公司停牌前收盘价14.70 元计算，对应P/B 分别为0.86 倍、0.81 倍，维持“增持”的投资评级。2024 年中報概況:國泰君安2024 年上半年實現營業收入170.70 億元，同比-6.89%；實現歸母淨利潤50.16 億元，同比-12.64%。基本每股收益0.52 元，同比-14.75%；加權平均淨資產收益率3.11%，同比-0.64個百分點。2024 年半年度擬10 派1.5 元（含稅）。
點評：1.2024H 公司投資收益（含公允價值變動）、其他收入佔比出現提高，資管業務淨收入佔比基本持平，經紀、投行、利息淨收入佔比出現下降。2.零售及機構經紀業務市場份額均保持增長，合併口徑經紀業務手續費淨收入同比-12.13%。3.各類債券主承銷金額和市場份額均實現明顯增長，合併口徑投行業務手續費淨收入同比-24.71%。4.券商資管業務表現平穩，公募基金業務略有承壓，合併口徑資管業務手續費淨收入同比-8.06%。
5.固收自營取得良好業績，泛自營投資業績保持平穩，合併口徑投資收益（含公允價值變動）同比-6.09%。6.融資融券與股票質押規模同步出現下降，合併口徑利息淨收入同比-32.21%。7.境外交易及投資淨收入顯著改善，國際業務收入同比+40.69%，持續回暖。
投資建議:報告期內公司零售經紀業務各主要指標保持全面增長、機構經紀業務穩中有升；積極把握債券市場機遇，推動債券承銷額和市場份額明顯增長，並對股權融資業務的下滑形成對沖；積極發展客需業務，固收自營取得良好業績，泛自營業務投資收益保持平穩；國際業務持續回暖。9 月5 日晚間公司發佈公告正在籌劃吸收合併海通證券。如果該重組事項能夠最終實施，公司將躍升爲行業龍頭。在不考慮吸收合併海通證券的情況下，預計公司2024、2025 年EPS 分別爲0.83 元、0.90 元，BVPS 分別爲17.19 元、18.13 元，按9 月5 日公司停牌前收盤價14.70 元計算，對應P/B 分別爲0.86 倍、0.81 倍，維持「增持」的投資評級。
風險提示：1.權益及固收市場環境轉弱導致公司業績出現下滑；2.市場波動風險；3.資本市場改革的政策效果不及預期
