半年度看，公司2024 年上半年收入同比增长，传统制冷、汽零两大业务均实现收入增长和毛利率提升，具体来看：1）汽零业务：2024 年上半年公司实现收入约54 亿元，同比增长12%；毛利率约27.3%，同比提升约1.6pct；2）传统制冷业务：2024 年上半年公司实现收入83 亿元，同比增长7%；毛利率27.6%，同比提升约1.9pct。与此同时，公司2024 年上半年期间费用率约12.9%，同比提升约2.3pct，其中：销售费用率、研发费用率分别为2.2%、4.6%，同比基本持平，管理费用率、财务费用率分别为6.5%、-0.4%，同比分别提升1.5pct、0.8pct。最终，公司实现销售净利率约11.1%，同比略有下降。事件描述
公司發佈2024 年半年報，2024 年上半年公司實現營業收入約137 億元，同比增長9%；歸屬淨利潤約15 億元，同比增長9%。其中，2024Q2 公司實現營業收入約72 億元，同比增長6%；歸屬淨利潤約9 億元，同比增長9%。
事件評論
半年度看，公司2024 年上半年收入同比增長，傳統制冷、汽零兩大業務均實現收入增長和毛利率提升，具體來看：1）汽零業務：2024 年上半年公司實現收入約54 億元，同比增長12%；毛利率約27.3%，同比提升約1.6pct；2）傳統制冷業務：2024 年上半年公司實現收入83 億元，同比增長7%；毛利率27.6%，同比提升約1.9pct。與此同時，公司2024 年上半年期間費用率約12.9%，同比提升約2.3pct，其中：銷售費用率、研發費用率分別爲2.2%、4.6%，同比基本持平，管理費用率、財務費用率分別爲6.5%、-0.4%，同比分別提升1.5pct、0.8pct。最終，公司實現銷售淨利率約11.1%，同比略有下降。
季度維度，2024Q2 公司營業收入同比增長6%，實現毛利率27.8%，同比提升1.8pct。
公司2024Q2 期間費用率約12.7%，同比提升4.7pct。公司銷售費用率、管理費用率、研發費用率、財務費用率分別爲2.3%、6.5%、4.4%、-0.4%，分別同比提升0.1pct、1.9pct、0.1pct、2.5pct，其中管理費用率提升預計主要因爲職工薪酬、中介服務費上漲，財務費用率增加主要系匯兌收益減少所致。最終，公司實現銷售淨利率約12.1%，同比提升約0.3pct。
其他財務指標方面，公司2024H1、2024Q2 實現經營性現金流淨流入分別爲11.6、10.5億元；2024H1、2024Q2 資本開支分別爲16、7 億元，反映公司積極的產能建設；同時，2024Q2 末公司存貨餘額45 億元，整體處於高位水平，在一定程度上有望奠定後續交付景氣基礎。
展望後續，我們認爲公司作爲熱管理龍頭，市場地位明確，2024Q3 有望跟隨下游客戶實現增長提速，並且機器人未來有望打開新成長曲線。預計公司2024 年歸屬淨利潤約34億元，對應2024 年PE 約20 倍。維持「買入」評級。
風險提示
1、電動車行業發展不及預期的風險；
2、人形機器人產業發展速度低於預期的風險。