金吾財訊 | 西牛證券發研指，2024年上半財年，中創新航(03931)取得124.7億元人民幣總收入，較去年同期輕微成長1.4%，其中動力電池銷售按年減少6.3%，而儲能系統產品銷售則同比增長43.2%，佔總收入比進一步提升至22.0%。
該行指，動力電池銷售下降主要來自於平均售價下滑導致，抵銷銷售量上升的正面影響。然而，市場上動力電池的銷售價格自六月起漸趨穩定，跌幅在低基數的帶動下顯着減少，需求端方面新能源汽車滲透率提升至五成，反映市場供需差的問題暫無進一步惡化。此外，集團對單一客戶的依賴持續減少，主要客戶如吉利(00175)、廣汽(02238)、長安(000625.CH)、小鵬(09868)及零跑(09863)等車企貢獻的比例維持在10%-20%左右的水平，與其他知名的內地及國外廠商的項目亦正積極地推進，客戶集中度有望進一步分散。儲能方面，集團於大客戶端取得重要的突破，目前訂單量及訂單能見度理想，全年出貨量預期超過20GWh。
該行續指，公司於上半財年取得15.6%毛利率的佳績，並未受到客戶組合變動及市場環境等因素帶來的壓力影響。反之，規模效應持續體現，投產比亦正在提高，拉動集團整體的毛利水平，其中動力電池銷售的毛利率相對較高。集團目前無意主動降價，在非極端的情況下，產品售價與原材料成本具有聯動機制，中長期而言價格的變動不會利潤造成太大的影響。因此，在規模效益的帶動下，集團的毛利水平有望繼續穩步回升，帶動利潤恢復至更健康的水平。
該行表示，利潤率及現金流預期能夠改善、客戶集中度下降後其他客戶訂單仍然能夠爲集團帶來理想的成長。上調對集團的盈利預測並調升評級至「買入」，同時提高目標價，由15.7港元升至每股16.64港元。