■業績動向
大幸薬品<4574>は、「正露丸」「セイロガン糖衣A」を中心とする医薬品事業と、ウイルス除去・除菌・消臭製品「クレベリン」シリーズを中心とした感染管理事業を展開している。
2024年12月期第2四半期は、売上高が2,860百万円(前年同期比14.9%増)、営業利益が482百万円(前年同期は396百万円の損失)、経常利益が528百万円(同510百万円の損失)、親会社株主に帰属する中間純利益が764百万円(同514百万円の損失)となり、第2四半期として4期ぶりの黒字化を達成した。
売上高は、医薬品事業が2,654百万円(前年同期比25.5%増)、感染管理事業が203百万円(同45.1%減)と医薬品事業が増収をけん引した。医薬品事業の国内売上高は、1,835百万円(同7.8%増)と順調だった。堅調な需要と、供給不足により出荷を制限していた「セイロガン糖衣A」及び「正露丸クイックC」は供給体制強化により出荷制限は解消され、増収に貢献した。また、国内止瀉薬市場が新型コロナウイルス感染症拡大(以下、コロナ禍)以前を上回る水準に回復するなか、同社シェアも2024年4月~6月で46.9%(前年同期は45.8%)と上向きである。医薬品事業の海外売上高は819百万円(同98.5%増)と大幅に増加した。製造スケジュール調整により遅れていた供給を、香港向けで一部再開したことが増収の要因である。感染管理事業の売上高は、国内一般用で前年同期をやや上回るものの業務用は引き続き低調となり、減収となった。
売上総利益は、医薬品事業の増収や棚卸資産評価損等の改善、操業度向上や減価償却費の減少による原価改善などにより大幅増益(前年同期比59.8%増)となった。販管費は、マーケティング費用の後ろ倒しの影響があるものの、構造改革の推進に伴い運送費(在庫保管料)やその他経費などの減少により、大幅に減少した(同17.3%減)。結果として、営業利益は同878百万円増加し、482百万円となった。セグメント利益では医薬品事業が1,086百万円(同110.9%増)、感染管理事業は195百万円の損失(前年同期は407百万円の損失)と両事業とも改善した。なお、親会社株主に帰属する中間純利益は、医薬品事業の仕入取引に関連し受領した受取補償金200百万円の計上が含まれている。全体として、「医薬品事業を中心に収益基盤を構築し、経営のスリム化によって収益体質を改善する」という2024年12月期の経営方針が着実に実行されている。
財務基盤に関しては、安全性が高いと評価できる。2024年6月末の流動比率360.9%は安全性の目安となる200%を超えており、自己資本比率60.3%も高い水準である。有利子負債は2,602百万円で、現金及び預金5,152百万円と比較しても抑制されている。金融機関とのコミットメントライン契約により、追加の調達余力も確保している。2023年3月に発行した新株予約権の行使(2024年1月行使完了)に伴い、有利子負債が2022年12月期末から2024年6月末にかけて1,157百万円の削減となり、財務基盤の強化が一段と進んだ。
(執筆:フィスコ客員アナリスト 角田秀夫)
■業績趨勢
太光製藥<4574>正在發展以 「Seiromaru」 和 「Seirogan Sugar-Coated A」 爲中心的製藥業務,以及以病毒清除/消毒/除臭產品 「Creverin」 系列爲中心的感染控制業務。
在截至2024/12財年的第二季度中,銷售額爲28.6億日元(比去年同期增長14.9%),營業利潤爲4.82億日元(去年同期虧損3.96億日元),普通利潤爲5.28億日元(虧損5.1億日元),歸屬於母公司股東的中期淨利潤爲7.64億日元(虧損5.14億日元),實現盈餘這在四個財政年度中首次成爲第二季度。
銷售額方面,製藥業務帶動了銷售額的增長,藥品業務爲26.54億日元(比去年同期增長25.5%),感染控制業務爲2.03億日元(比同期下降45.1%)。製藥業務的國內銷售額穩定在18.35億日元(比同期增長7.8%)。因需求穩定和供應不足而受到限制的 「Seirogan Sugar-Coated A」 和 「Seirogan Quick C」 的出貨限制因供應系統加強而被取消,從而促進了銷售的增長。此外,隨着國內止瀉藥市場恢復到比新型冠狀病毒感染(以下簡稱 COVID-19)傳播之前更高的水平,該公司的市場份額也從2024/4/4到6上升至46.9%(去年同期爲45.8%)。藥品業務的海外銷售額急劇增長至8.19億日元(比同期增長98.5%)。銷售增長的原因是部分恢復了對香港的供應,但由於生產計劃調整,供應被推遲。國內一般用途感染控制業務的銷售額略高於去年同期,但商業用途仍然疲軟,銷售額下降。
毛利大幅增長(與去年同期相比增長59.8%),這要歸因於製藥業務的銷售增加,庫存估值損失的改善等,以及運營水平提高以及折舊和攤銷費用減少導致的成本改善。儘管存在回溯營銷成本的影響,但由於結構性改革的推動,運輸成本(庫存倉儲費)和其他費用下降(比同期下降17.3%),銷售和收購費用急劇下降。結果,營業利潤增加了8.78億日元,達到4.82億日元。就分部利潤而言,製藥業務增長了10.86億日元(比同期增長110.9%),感染控制業務損失了1.95億日元(去年同期虧損4.07億日元)。注意,歸屬於母公司股東的中期淨利潤包括與製藥業務收購交易相關的2億日元薪酬。總體而言,2024/12財年 「建立以藥品業務爲中心的利潤基礎並通過精簡管理來改善利潤結構」 的管理政策正在穩步實施。
至於財務基礎,可以評估爲高度安全。截至2024/6年底,目前的360.9%的比率超過了200%,這是安全的指導方針,60.3%的權益比率也處於較高水平。計息債務爲26.02億日元,即使與51.52億日元的現金和存款相比,這一數字也被抑制了。通過與金融機構簽訂的承諾項目協議,還確保了額外的採購能力。除了行使2023/3財年發行的股票收購權(行使於2024/1年度完成)外,從2022/12財年末到2024/6財年末,有息債務減少了11.57億日元,財務基礎的加強進一步推進。
(由 FISCO 客座分析師角田秀夫撰寫)