最新盈利预测明细如下：東吳證券股份有限公司曾朵紅,郭亞男,徐鋮嶸近期對橫店東磁進行研究併發布了研究報告《磁材龍頭頂點起跳，差異化產品戰略打造光伏優勢》，本報告對橫店東磁給出買入評級，認爲其目標價位爲19.20元，當前股價爲11.9元，預期上漲幅度爲61.34%。
橫店東磁(002056)
投資要點
磁材龍頭雙翼驅動，新能源業務促發展：公司創立於1980年，於2006年在深圳證券交易所上市，主營業務爲磁性材料，分別於2009、2016年切入光伏和鋰電業務，逐步形成「磁材+器件」、「光伏+鋰電」的雙輪驅動戰略格局。21年營收突破百億大關，同時光伏業務佔比達到65%，成爲支柱業務，22年營收接近200億。2023年光伏行業競爭加劇，公司實現營收/歸母淨利潤197.21/18.16億元，同增1.39%/8.80%，24H1實現營收/歸母淨利潤95.67/6.39億元，同比-6.62%/-47.28%。
光伏行業穩步發展，深耕海外擁抱高盈利：24H1歐洲市場組件出貨佔比超50%，其次是中國出貨超三分之一，剩餘部分爲日韓、巴西、澳洲等市場。公司憑差異化產品獲得競爭優勢，深耕海外高毛利市場保障盈利。1）國內市場需求端放緩、行業競爭激烈，公司專注高價值差異化市場帶動項目型出貨，以保持經營韌性。2）歐洲市場即將完成去庫，需求預期復甦，有望助力公司業績回升。海外市場對組件品質要求較高、對高品質產品溢價接受度更高，有助於公司保障光伏業務較高毛利運營。
堅持差異化產品戰略，黑組件主力光伏業務逆流而上：公司的差異化產品戰略，是其在市場極致競爭中立於不敗的關鍵因素。差異化產品使公司組件24Q1保持7-8分的單瓦盈利，24Q2單瓦盈利約4-5分，其黑組件產品在歐洲市場出貨佔比較高，溢價約0.5-1歐分，保障公司經營。同時差異化戰略使公司產品價格韌性強，公司光伏板塊毛利率從22年的14.86%大幅提升至23年的21.21%，毛利率漲幅超越大部分龍頭組件廠商。2024H1，公司光伏板塊毛利率11.86%，毛利率僅次於阿特斯。
理性擴產保障穩健經營，海外佈局劍指美國市場：截至23年末，公司具有年產14GW光伏電池產能，其中6GW+TOPCon、7GW+PERC，12GW組件的產能，公司規劃24年底電池產能達22GW、組件產能達17GW，擴產速度較其他廠商更爲穩健。同時公司快速佈局TOPCon產能，預計24年底將具備15GW的TOPCon產能，同時還儲備有0BB、HJT、XBC等技術，緊跟前沿技術。在針對美國製裁的對策方面，公司提前在印尼佈局3GW的N型高效電池產能，預計加速搶佔新競爭格局下的美國市場。Top5組件廠商在美國主要爲組件產能，仍需進口電池片，美國將電池片關稅配額提升到12.5GW，公司將印尼電池片出口美國，或將取得超額收益。
穩居磁材龍頭地位，新能源助力磁材持續增長：公司提供從材料到器件的一站式解決方案。截至24H1，公司具有年產約23.8萬噸磁材產能。銷售端：23年營收44.83億元，其中磁材出貨19.85萬噸，器件出貨4.76億隻；24H1營收21.94億元，其中磁材出貨11.67萬噸，同增26.77%。應用端：傳統需求略有萎縮，新能源創造磁材新需求。永磁材料的應用場景變遷，下游需求總體穩定。軟磁下游應用持續增長，新增需求主要來源於新能源車、充電樁、光伏逆變器等新能源場景。
鋰電錨定小動力應用場景，電動工具市場成爲新驅動：主要產品有三元圓柱電池、小動力PACK系統及儲能產品。截至24H1，公司具備7GWh鋰電池產能。銷售端：24H1鋰電收入12.36億元，同增31.63%，出貨2.68億支，同增接近翻番。應用端：公司專攻小動力應用市場，主要應用領域有電動兩輪車、便攜式儲能、智能家居產品、電動工具等。其中電動工具市場需求預計復甦，帶動電動工具用鋰電出貨增加。
盈利預測與投資評級：基於公司產品差異化優勢帶來盈利保障，我們預計公司2024-2026年歸母淨利潤爲18.63/20.76/23.70億元，同比+2.6%/+11.4%/+14.2%。考慮公司深耕歐洲市場，具備渠道+品牌優勢，同時印尼產能對美出貨有望增厚公司業績，我們給予公司2025年15xPE，對應目標價19.2元，首次覆蓋，給予「買入」評級。
風險提示：競爭加劇，國際貿易及行業政策變動，全球化拓展不及預期等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，長江證券王筱茜研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達92.6%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利19.29億，根據現價換算的預測PE爲10。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級5家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價爲17.34。
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。