昨日，特朗普與賀錦麗進行了兩人之間的首場電視辯論，這也是他們首次正式會面。
賀錦麗和特朗普圍繞經濟政策、俄烏衝突、墮胎權和移民問題等多個議題進行了激烈交鋒。不同於上一場特朗普和現任美國總統拜登之間的辯論，輿論普遍認爲賀錦麗在這場辯論中取得了上風。從Polymarket目前數據來看，賀錦麗支持率微弱領先特朗普。
而從隔夜金融市場的反應來看，以光伏、新能源爲代表的「賀錦麗概念股」全天走強， $Array Technologies(ARRY.US)$ 、 $第一太陽能(FSLR.US)$ 漲超15%， $阿特斯太陽能(CSIQ.US)$ 、 $Sunrun(RUN.US)$ 漲超11%， $AES發電(AES.US)$ 、 $SolarEdge Technologies(SEDG.US)$ 漲超8%， $大全新能源(DQ.US)$ 、 $Enphase Energy(ENPH.US)$ 漲近6%。
此外，鋰礦板塊同樣猛漲，除了減產傳言刺激，實際上鋰業股也是賀錦麗交易之一。從隔夜走勢來看， $美國雅保(ALB.US)$ 漲超13%， $智利礦業化工(SQM.US)$ 漲超10%， $QuantumScape(QS.US)$ 等漲超5%。
而特朗普概念股則走勢疲弱， $特朗普媒體科技集團(DJT.US)$ 、 $Phunware(PHUN.US)$ 跌超10%， $哈門那(HUM.US)$ 跌超5%， $Rumble(RUM.US)$ 跌超4%。
除了上述公司之外，美元指數和比特幣此前也一度小幅下挫。特朗普已明確表態將支持比特幣，他還威脅要對不用美元的國家加稅，因此這兩種資產目前被認爲在一定程度上和特朗普掛鉤。
「賀錦麗交易」VS「特朗普交易」核心差異在哪？
中信證券最新研報表示，對金融市場而言，「賀錦麗交易」與「特朗普交易」的核心差異或在於通脹影響與行業影響不同。
若賀錦麗勝選，其政策組合對於美國通脹的影響或相對小於特朗普，美股科技、消費與新能源或更加受益，中國企業出海或有更廣闊的機遇。對金融市場而言，以下三個邏輯或可關注。
第一，關於對美國通脹的影響，相較於賀錦麗，特朗普的政策組合或更不利於美國通脹下行。從對美國財政的影響來看，根據美國國會預算辦公室（CBO）5月8日的測算，延長特朗普減稅政策將使美國財政赤字在十年內增加 4.6 萬億美元。而賀錦麗的「機會經濟」內核同樣是「大財政」，根據Committee for a Responsible Federal Budget（CRFB）今年8月16日的測算，賀錦麗的生育、購房等補貼政策或將在十年內增加1.7萬億美元的赤字。
從對美國通脹的影響來看，特朗普計劃通過降低能源成本以遏制通脹。然而，美國頁岩油開採成本不再下降，企業缺乏擴大資本開支動力，對傳統能源的財政補貼又會受到國會制約；至於通過迫使巴以及俄烏衝突停火以壓低油價，多方動態博弈下不確定性更大，並非由美國完全掌控。因此，特朗普「減稅+提高關稅+控制移民」的政策組合如果落地，可能更加不利於美國通脹的下行，進而對大類資產造成影響。
第二，對美國市場而言，基於二人的財政支出方向與對特定行業的傾向，賀錦麗治下科技、消費與新能源或更加受益，特朗普治下傳統週期或更加受益。
第三，對國內市場而言，若賀錦麗勝選，中國企業出海或有更廣闊的機遇；若特朗普勝選，「內需對沖+自主可控」或是對國內市場的主要映射。
平安證券則預計短期內「賀錦麗交易」或將成爲海外市場主線之一。
賀錦麗增稅政策實則將壓制美股盈利，相較於特朗普減稅政策提振美股盈利，「賀錦麗交易」整體並不利好美股，但對部分板塊或將有所利好，如其政策主張支持的新能源等板塊及其競選資金來源大頭的傳媒、科技板塊，而對傳統能源、醫藥(因賀錦麗推崇全民醫保和降低藥價)等板塊則不利程度將更明顯。
此前文章曾整理過，若賀錦麗勝出，有望受惠的股票：
利好： $梯瓦製藥(TEVA.US)$ 、 $CrowdStrike(CRWD.US)$ 、 $Palo Alto Networks(PANW.US)$ 、 $克利夫蘭克里夫(CLF.US)$ 、 $紐柯鋼鐵(NUE.US)$ 、 $安費諾(APH.US)$ 、 $必和必拓(BHP.US)$ 、 $泰科電子(TEL.US)$ 、 $第一太陽能(FSLR.US)$ 等公司；
此前，Jeffries還列舉了利空股票： $好市多(COST.US)$ 、 $好時(HSY.US)$ 、 $家樂氏(K.US)$ 、 $寶潔(PG.US)$ 、 $塔吉特(TGT.US)$ 、 $沃爾瑪(WMT.US)$、 $Adobe(ADBE.US)$ 、 $發現金融(DFS.US)$ 、 $谷歌-A(GOOGL.US)$ 、 $高盛(GS.US)$ 、 $信諾(CI.US)$ 、 $西維斯健康(CVS.US)$ 、 $美國超微公司(AMD.US)$ 、 $博通(AVGO.US)$ 等。
不過，在大選形勢方面，從歷史規律來看民調通常對特朗普有所低估，中信證券認爲當前選情仍有懸念。因此，特朗普剩出的概率也很高，而受益於特朗普勝選的公司如下：
利好： $愛科集團(AGCO.US)$ 、 $迪爾股份(DE.US)$ 、 $美國鋼鐵(X.US)$ 、 $康菲石油(COP.US)$ 、$諾福克南方(NSC.US)$ 、 $eBay(EBAY.US)$ 、 $Etsy Inc(ETSY.US)$ 、$微芯科技(MCHP.US)$ 、 $安森美半導體(ON.US)$ 、 $Affirm Holdings(AFRM.US)$ 、 $安進(AMGN.US)$ 、 $英美煙草(BTI.US)$ 、$奧馳亞(MO.US)$ 、 $發現金融(DFS.US)$ 、 $易諾華(ENVA.US)$ 、 $高盛(GS.US)$ 、 $摩根士丹利(MS.US)$ 、 $摩根大通(JPM.US)$ 、 $福泰製藥(VRTX.US)$ 、 $福特汽車(F.US)$ 、 $通用汽車(GM.US)$ 、 $默沙東(MRK.US)$ 、 $再生元製藥公司(REGN.US)$ 等公司；
此前，Jeffries還列舉了利空股票： $亞德諾(ADI.US)$ 、 $美國雅保(ALB.US)$ 、 $前進保險(PGR.US)$ 、 $泰科電子(TEL.US)$ 、 $HCA醫療(HCA.US)$ 、 $巴里克黃金(GOLD.US)$ 、 $谷歌-A(GOOGL.US)$ 、 $Meta Platforms(META.US)$ 等。
中信證券提醒道，歷屆美國大選常伴隨着頻繁的形勢反轉，如2016年臨近大選時希拉里的「郵件門」事件導致民調大幅變化，因此後續選情仍不排除超預期變化的可能。
後續關於美國大選的重要時間點，可繼續關注10月1日的副總統候選人辯論進程，以及11月前美國經濟形勢對大選的潛在影響。10月1日，賀錦麗副手沃爾茲與特朗普副手萬斯將參加由CBS新聞於紐約舉辦的副總統候選人辯論。
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編輯/Somer