盈利预测及投资建议：我们预计公司2024-2026 年净利润分别为84.58/87.64/88.25 亿港元，考虑未来降息的幅度和汇兑上可能对公司的盈利造成正面影响，我们将未来公司收取的合联营公司股息及利息现金流以资产使用年限予以折现，无风险利率由4.2%下降到3%，提高目标价至61.37 港元，给予公司2024 年19 倍PE，维持 “优于大市” 评级。2024 年上半年業績表現符合預期，公司調整部分和聯營公司股債結構劃分。8 月14 日長江基建發佈2024 年中報，上半年公司盈利45.77 億港元，同比增長1.46%，其中基建投資銷售及利息收入下降22%，應占聯營公司盈利13.51 億港元，同比增長9%，應占合營公司盈利26.26 億港元，同比增長28%。盈利的結構性變化主要由於公司將部分合聯營公司的股東借款轉爲股份，導致借款利息收入變爲股息收入，導致合聯營公司的貸款利息收入下降接近50%，加總來看，公司2024 年上半年公司股息和利息收入總計34.42 億港元，同比去年同期35.62 億港元略有下降，主要系匯率和資金支付節點的差異。公司決議派發中期每股0.72 港元股息，同比增長1.4%。
英國板塊2024H1 表現強勁，加拿大板塊盈利因Canadian Power 電價下跌出現較大降幅。英國板塊截至2024H1 盈利18.65 億港元，同比增長17%，剔除匯率因素同比上升14%，英國板塊以UK PowerNetwork, Northern Gas Networks 及 Wales & West Gas Networks 等盈利能力增長主要源於這些公司債務中的通脹掛鉤債務在通脹下降的背景下融資成本走低。澳洲板塊盈利8.64 億港元，同比增長5%，剔除匯率同增7%。歐洲大陸板塊盈利4.19 億港元，同比下降1%，剔除匯兌基本持平。加拿大板塊盈利3.01 億港元，同比下降25%，加拿大板塊的盈利下降主要由於Canadian Power 發電端的電價同比下降幅度較大。新西蘭板塊盈利同比上升11%至八千萬港元，香港及中國內地板塊同比下跌6%至九千六百萬港元。電能則同增2%至10.82 億港元，整體上看長江基建旗下合聯營公司業績表現符合預期。規管業務方面，Northumbrian Water、SA PowerNetworks 及Wellington Electricity 都將確定新的監管決議。
二次上市已完成，公司收併購交易不斷推進。截至2024 年8 月底，長江基建與合作公司分別以74 億港元的低估值收購了北愛爾蘭最大的配氣網絡Phoenix Energy，長建佔比40%。公司旗下UKPN收購了69MW 的太陽能發電站UU Solar，同時，公司還公告收購英國32 個風電場資產，預計投資金額35 億港元。公司收併購腳步加快。8 月19 日，公司已完成於英國倫敦證券交易所的二次上市，以股份代碼「CKI」進行買賣。
盈利預測及投資建議：我們預計公司2024-2026 年淨利潤分別爲84.58/87.64/88.25 億港元，考慮未來減息的幅度和匯兌上可能對公司的盈利造成正面影響，我們將未來公司收取的合聯營公司股息及利息現金流以資產使用年限予以折現，無風險利率由4.2%下降到3%，提高目標價至61.37 港元，給予公司2024 年19 倍PE，維持 「優於大市」 評級。
風險提示：國際地緣政治風險；匯率異常波動風險；各國家地區基礎設施部門政策及監管風險
