来源：大消费之家

在资本市场的舞台上，轻轻落下了一枚重要的棋子。9月10日的夜幕下， 山西汾酒 以一种坚定的姿态向外公告，公司大股东汾酒集团通过上海证券交易所的集中竞价交易，完成增持了公司股份96.79万股，增持部分占比0.08%。然而尽管这一笔1.91亿元的投资显示出汾酒集团对公司未来的信心，但资本市场对此的反应却复杂且多面、不尽如人意。

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9月10日在 白酒 市场的一片涨声中，山西汾酒却显得格外落寞。股市收盘钟声敲响，其股价定格在了159.65元，微跌0.16%，单日市值如同细沙从指间溜走，减少了3.17亿元。回顾大股东增持的那段时间，股价从238.89元的高峰一路跌宕起伏，最终跌幅高达33.17%，市值也如同被抽丝剥茧，缩水了惊人的967亿元。

这一跌势，不禁让人质疑，大股东的增持策略是否真的能够重燃投资者心中的希望之火，还是仅仅是一种无力的挣扎，这一切，仍有待市场的进一步检验。

二股东减持、股价跳水

虽然持股机构数量有所增加，但股价的持续低迷、股东户均持股量的减少以及融券数量的增加，却如同阴霾笼罩，暗示着山西汾酒的股东们对公司前景的信心并不如预期那般高涨。

在2024年第二季度，山西汾酒的机构投资者数目确实有所增加。根据iFind数据，持股机构数量从2024年第一季度的417家增加至987家，表明有570家机构在第二季度新建仓。然而，这一增长并不能掩盖一些机构对山西汾酒的做空行为。与2023年第四季度相比，持仓机构数量从1038家大幅减少，空仓机构数量达到51家。与2022年第二季度的高峰时期相比，持股机构减少了291家，从1278家降至987家。

在山西汾酒内部，一幕戏剧性的景象正在上演，一边是大股东汾酒集团挥舞着增持的大旗，似乎在力图稳定军心，而另一边，二股东华创鑫睿有限公司却悄然揭开了减持的帷幕。2024年5月20日，山西汾酒披露了华创鑫睿计划减持不超过800万股的消息，这一公告如同一颗重磅炸弹，激起了市场的千层浪。

华创鑫睿，作为华润集团的关联企业，手握山西汾酒11.16%的股份，其减持的决策背后，是联和基金一期迫在眉睫的到期压力。市场的神经因此变得异常敏感，公告一出，山西汾酒的股价便如同断了线的风筝，经历了连续八个交易日的跳水，市场情绪也随之陷入了一片阴霾。

在山西汾酒的股东名册上，虽然总户数从一季度末的61874户增加到了67263户，看似人气有所聚集，但背后却隐藏着一股悄然的减持暗流。户均持股数量从19716股降至18137股，资本筹码正在悄然分散。更引人关注的是融券卖出量的大幅增加，从2024一季度的4000股上升二季度的11200股，说明市场上的空方力量正在悄然集结，看空情绪暴涨。在资本市场的棋盘上，这些细微的变化或许正是暴风雨前的宁静。

增持后的疲态

大股东增持未能激发投资情绪的高涨，反而大单品销售策略的逆行、业绩增速的放缓、同负债的减少等揭示了汾酒在经营上的疲态尽显。

临近中秋国庆双节，本是白酒销售的旺季，白酒消费市场的不景气却导致茅台近一个月来批发价一直跌多涨少，出现了旺季跌价的情况，各大白酒品牌也纷纷在做降价促销活动。然而山西汾酒却逆市而为，似乎靠着其增持策略提升消费信心其线上电商平台的零售价格不降反升，从1049元上调至1099元，这一策略与其今年6月15日在某电商平台820元的售价策略形成鲜明对比。

在当前白酒行业整体面临供需失衡、库存高企的背景下，其青花汾酒30批发价却仍保持在860元的高价。因此，市场对于山西汾酒未来是否会继续出现价格倒挂现象仍保持关注。山西汾酒的这一拒绝降价的策略还能坚持多久，还有待市场的进一步检验。

在大股东增持期间，半年报数据显示山西汾酒的增长速度相较于2022年以来的同期情况较为疲软。2024年第一季度，山西汾酒的财务表现似乎延续了其一贯的增长趋势，实现了营业总收入153.38亿元，同比增长20.94%，归母净利润达到62.62亿元，同比增长29.95%。然而，进入第二季度，公司的表现出现了明显的放缓迹象，营业收入增速降至17.06%，归母净利润增速大幅滑落至10.23%，这一增速不仅低于市场预期，也远低于2023年第二季度的同比增速31.75%和49.57%的净利润增长。

山西汾酒在2024年上半年的合同负债录得57.32亿元，较2023年末的73.76亿元有所下降，但这一变化并不直接表明公司的负债状况有所改善。在白酒行业中，其他企业如 贵州茅台 和 青岛 啤酒 通常拥有较高的合同负债，这通常意味着它们能够顺利交付产品，并且合同负债的增加可能反映出产品需求强劲和公司对下游渠道的较强议价能力。在大股东增持股份期间，山西汾酒的合同负债显著减少可能暗示其在经销商中的溢价能力正在下降，产品在经销商那边不再紧俏。

除了山西汾酒，白酒上市公司纷纷出手增持或回购自家股份，以来提振市场信心。 五粮液 、 金种子酒 等其他白酒企业也通过增持或回购的方式，向市场传递了积极的信号。然而，这些举措虽然短期内虽然能提振投资者信心，但长期来看，白酒行业的投资及消费信心的提升还需要依赖企业持续的业绩增 长和 市场竞争力的提高。