來源:Wind
美國消費者價格指數(CPI)出現矛盾信號,這加劇了聯儲局關於減息幅度的討論。不過從目前市場反應來看,特別是債市,聯儲局減息50bp這一預期已經幾乎被消除,這對於一些押注大幅減息的交易員來說是一個重要變數。
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美國8月消費者價格同比上漲2.5%,遠低於之前一個月2.9%。但是核心消費者價格指數(不包括食品和能源成本)比7月份增長0.3%,比去年同期增長3.2%。
這一高於預期的核心通脹數據將成爲下週三聯儲局減息50個點子的一個問題。因此,今天的核心CPI數據應該會降低減息50個點子的可能性,但也會讓聯儲局有足夠的信心,認爲它可以開始一系列溫和的減息。
在期貨市場,市場定價目前正趨向於美聯儲下週減息25個點子。聯儲局交易員幾乎一致認爲,減息幅度將是25個點子,而不是50個點子,儘管這在未來幾天當然總是有可能發生變化。
大類資產給出相應的反應,美元指數,美債收益率直線拉升,黃金短線,美股期貨跳水。
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自最近幾周,聯儲局官員的關注點也發生了轉變,從對抑制通脹的高度關注轉向了對就業市場狀況的擔憂。自4月份以來,招聘速度明顯放緩,非農就業人數的月平均增幅從此前5個月的25.5萬人降至13.5萬人,職位空缺也有所減少。
目前的通脹水平可能促使聯儲局官員在下週的政策會議上選擇減息25個點子。隨着勞動力市場和經濟活動面臨的下行風險日益增加,若CPI數據足夠疲軟,大規模減息的門檻可能會變得更低。
儘管通脹有所緩解,但仍高於聯儲局2%的目標。不過,最近的經濟數據,包括疲軟的勞動力市場,顯示聯儲局在9月18日的政策會議結束時幾乎肯定會減息。
聯儲局主席鮑威爾在8月懷俄明州傑克遜霍爾舉行的堪薩斯城聯儲年度經濟研討會上表示:「政策調整的時機已經成熟。」
減息觀點精選
Destination财富管理公司首席執行官吉上
他表示,如果聯儲局進行更大幅度的減息,這將表明央行已準備好採取行動,而不會傳達對更廣泛經濟衰退的深層次擔憂。
「如果他們直接減息50個點子,我不會感到驚訝,」吉上說道。他還提到:「一方面,這將被視爲聯儲局採取必要措施支持就業增長的積極信號。我認爲,聯儲局現在已經準備好在此之前退出緊縮政策。」
吉上承認,較大幅度的減息可能會加劇對「美國衰退」即將到來的擔憂,但他堅持認爲這種觀點被誇大了。他指出,失業率和利率都保持在歷史低位,企業盈利也表現強勁。
諾貝爾經濟學獎得主斯蒂格利茨
他也表達了類似觀點。斯蒂格利茨認爲,聯儲局應該在下次會議上減息半個百分點,並指出此前的緊縮政策「走得太遠、太快」。
ABP投資公司創始人兼首席投資官薩諾斯·帕帕薩瓦斯
他認爲,市場對潛在美國經濟衰退的「擔憂加劇」。該研究公司最近將美國經濟衰退的可能性從6月份的「溫和」25%調整爲「相對可控」的30%。然而,帕帕薩瓦斯指出,經濟的基本組成部分——製造業和失業率——「仍然具有彈性」。
Forvis Mazars公司的首席經濟學家拉加里亞斯
他表示,大幅減息可能「非常危險」。表示:「我認爲減息50個點子並不緊急。」
他補充道:「減息50個點子可能會向市場和經濟發出錯誤的信息。這可能傳遞出緊急的信號,甚至可能成爲一種自我實現的預言。」
Pantheon Macroeconomics首席美國經濟學家塞繆爾·湯姆斯
他表示,由於就業人數普遍下降,加上前幾個月就業人數大幅下調,「夏季的放緩可能會在幾個月後變得更加嚴重」,招聘人數的下降趨勢「還會持續很長時間」。
目前仍然傾向於本月減息25個點子。”「但到11月的會議,還有兩份就業報告在手,迅速減息的理由將是壓倒性的。」
事實上,市場定價雖然表明9月份的減息開局溫和,但預計11月份將減息0.5個百分點,12月份可能還會再減息一次。
CPI數據對後市影響
關於近期市場回調的主要原因,一些觀察人士認爲,主要是由於對聯儲局落後於形勢的擔憂,特別是在美國經濟惡化的背景下。
摩根士丹利的股票策略師邁克爾·威爾遜認爲,美國股市正在與日益惡化的經濟基本面「接軌」。如果美國經濟出現硬着陸,美國股市的下調幅度將會更大,這也是爲什麼市場現在對一些經濟數據非常敏感的原因,”他說。
瑞銀認爲,8月初市場大跌後的反彈質量不高,導致市場脆弱,未來幾個月可能出現10%至15%的回調。該機構美國股票衍生品策略主管Rebecca Cheong表示:「從戰術上看,我在未來兩個月看空美股。」
她指出:「市場疲軟,任何發佈的經濟數據即便是輕微的失望,都會引發大規模平倉。在沒有重大新聞事件的情況下,市場上的適度拋售可能會持續。」
8月初,標普500指數遭遇大規模拋售,投資者對經濟放緩的擔憂加劇,紛紛拋售英偉達等大型股票。一項涉及日元的對沖基金交易被平倉,全球市場受到波及。然而,標普500指數迅速反彈,部分收復失地,但科技股仍遠低於高點。
通脹降溫環境下的偏好
儘管預計聯儲局下週將減息,但市場對現金的熱愛持續。美國投資公司協會的數據顯示,目前美國貨幣市場基金的資產規模達到6.3萬億美元,再創歷史新高。這些基金因其有利的收益而吸引了資金流入。
美國銀行預計,即使在聯儲局開始減息之後,這些資金仍將繼續流入。“除非利率低於2%,否則聯儲局減息不太可能釋放MMF現金。美國銀行策略師Mark Cabana上週在一份報告中寫道:「聯儲局減息應該會導致MMF流入放緩,但不太可能流出,除非減息幅度遠高於市場預期。」
他表示,歷史表明,當投資者確實撤出貨幣市場基金時,他們會轉向固定收益而非股票。跟蹤該行業的Crane Data公司的創始人Peter Crane解釋說,隨着聯儲局減息,機構投資者也將繼續進入貨幣市場基金,因爲他們在短期國債等直接貨幣市場投資中的任何現金都將比貨幣市場基金更快地受到減息的衝擊。
"貨幣基金收益率跟隨聯儲局走勢,因此在聯儲局採取任何行動後的一個月內,貨幣基金收益率應會下降25個點子," Crane表示。
編輯/Rocky