投资建议：公司主营业务稳健，北斗及低空经济将为公司打开第二成长曲线。高精定位龍頭企業。公司成立於2003 年，總部位於上海，深耕衛星導航定位領域，主要業務包括高精度GNSS 接收機、測量系統、地理信息系統（GIS）、無人機導航和自動駕駛。公司產品主要應用於測繪、農業、建築、交通、國防等行業。2023 年，公司營業收入/歸母淨利潤分別爲26.78、4.49 億元，同比分別增長19.77%、24.32%；1H2024，公司營業收入/歸母淨利潤分別爲14.84、2.51 億元，同比分別增長22.86%、42.96%。
「+北斗」農業與基建穩健增長，積極探索自動駕駛業務。根據歐盟航天計劃機構，全球GNSS 市場將從2023 年的2600 億歐元增長到2033 年的5800億歐元左右，CAGR 爲8.35%。在北斗產業鏈中，公司位於中上游，爲下游客戶提供整體智能解決方案與設備，公司產品主要面向農林、基建、測繪領域，提供高精定位設備以及智能化解決方案。藉助北斗東風，相關業務持續穩定增長。公司近3 年還在自動駕駛領域積極拓展，獲得了一系列車規級產品認證，且2023 年機器人與自動駕駛業務同比增長達到61%。
低空經濟打開第二成長曲線。根據賽迪顧問數據，我國低空經濟在2023 年總體規模爲5059.5 億元，同比增速33.8%；預計到2026 年低空經濟規模有望突破萬億元，達到10644.6 億元。低空經濟在我國的發展面臨的主要問題之一是低空空域資源難以被最大化利用。目前，無人機監管與業務保障兩方面對飛行器定位的精確性與空域內空間信息的完善度與準確性都提出了高要求。公司在高精度定位與空間信息收集兩大技術的優勢積累帶來了新的成長潛力。
投資建議：公司主營業務穩健，北斗及低空經濟將爲公司打開第二成長曲線。
我們預計公司2024-2026 年實現營業收入33.16、42.11、53.44 億元，實現歸母淨利潤5.74、7.39、9.58 億元，對應PE 爲28x、21x、17x，首次覆蓋，給予「增持」評級。
風險提示：市場競爭風險、匯率波動風險、行業政策變化風險、核心技術變化風險、限售股解禁風險、全球經濟下行風險等。