事件描述

事件：8 月22 日，均勝電子發佈2024 年半年報，公司2024 年H1 實現營業收入270.8 億元，同比+0.24%；實現歸母淨利潤6.4 億元，同比+33.9%；實現扣非歸母淨利潤6.4 億元，同比+61.2%。

事件點評

公司各業務穩健增長，汽車安全業務增長明顯。上半年公司新業務訂單保持強勁增長，H1 新獲訂單約504 億元，其中新能源相關新訂單金額超300億元，佔比超60%。H1 公司各項業務保持穩健推進，汽車安全業務實現營收188 億元，獲取新訂單全生命週期金額約398 億元，隨着歐洲、美洲區域業務持續改善，汽車安全業務業績實現連續多個季度環比提升，業績增長顯著；汽車電子業務實現營收81.3 億元，H1 獲取新訂單全生命週期金額約106億元。截至7 月，公司累計新獲訂單全生命週期金額已超630 億元，其中汽車安全業務新獲超450 億元，汽車電子業務新獲超180 億元。

公司盈利能力持續增強。2024 年H1 毛利率爲15.5%，同比+2.1pct，其中，汽車安全業務毛利率爲13.9%，同比+3.3pct，汽車電子業務毛利率爲19.4%，保持穩定。國內地區毛利率爲18.3%，同比+2.3pct，國外地區毛利率爲14.8%，同比+2.1pct。產能方面，汽車安全合肥新產業基地第一期項目已於2023 年下半年正式完工投產，將實現方向盤400 萬件/年，安全氣囊1,000 萬件/年的產能，目前正基於國內頭部自主品牌快速增長的業務需求，全力量產爬坡保證客戶供應。

全球化佈局先發優勢，賦能中國車企出海。公司持續推進全球產能優化佈局，推動產能向最佳成本國家地區轉移，提升歐洲、美洲產能利用率。公司在東南亞、墨西哥、匈牙利等海外地區，均已深耕多年，能夠快速響應中國汽車品牌的出海需求，賦能中國車企進行海外佈局，隨着中國自主品牌及新勢力品牌紛紛瞄準歐洲、東南亞等市場出海擴展，公司目前已獲得多個自主品牌出海項目的訂單，並和部分國內頭部自主品牌洽談落地海外市場的本地合作。公司通過持續優化和改善全球供應鏈，提高業績增長彈性。

投資建議

預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲15.6/20.7/26.1 億元，對應公司9 月10 日收盤價13.91 元，2024-2026 年PE 分別爲12.8\9.6\7.6，維持「買入-A」評級。

風險提示

下游需求不及預期，產能釋放不及預期，項目進度不及預期。