來源：華爾街見聞
作者：趙穎
分析認爲，符合預期的CPI將鞏固降25個點子的預期，如果通脹出現意外的減速，可能將聯儲局推向50點子減息，尤其是通脹減速集中在服務業部分。
聯儲局9月減息多少點子，非農數據沒能「一錘定音」，市場將焦點轉向今夜CPI，「減息25、50點子」兩大陣營迎來「決勝局」？
北京時間週三20:30，美國勞工統計局將公佈8月CPI數據，目前華爾街普遍預期：
8月美國CPI和核心CPI環比漲幅均爲0.2%，均持平上月。
同比方面，市場預期8月CPI增長2.5%，較前值2.9%放緩，核心CPI持平前值3.2%，僅爲兩年前的三分之一。
對於8月CPI對聯儲局決定的影響，富國銀行表示，FOMC將於9月18日召開議息會議，減息幾乎是「板上釘釘」的事，而8月份非農報告處於明顯疲軟和強勁的「灰色地帶」，即將公佈的CPI數據可能會成爲決定減息25個點子還是50個點子的決勝因素。
根據芝商所聯儲觀察工具FedWatch Tool顯示，聯儲局9月減息25個點子的概率爲67%，減息50個點子的概率爲33%。分析認爲，符合預期的CPI將鞏固降25個點子的預期，而超預期的降溫則增加減息50個點子的可能性。8月CPI數據越弱，對市場越有利，減息50個點子的可能性就越大。
租金有望重回下行通道，機票、二手車價格或有所回升
從分項數據來看，分析認爲繼7月因西部地區異常而上升後，8月份租金通脹預計將低於7月份，近幾個月通脹走軟的主因機票、二手車價格或有所回升，汽車保險通脹預計放緩，而服裝價格成最大變數。
首先來看租金方面，野村經濟學家 Aichi Amemiya表示，美國勞工統計局的所有租戶回歸租金指數 (ATRR) 是最可靠的領先指標，它表明官方租金通脹正在下降。此外，出租公寓樓的供應量仍然很高，因此租金通脹的潛在趨勢不太可能在近期重新加速。如果租金通脹下降，這將有助於抵消其他服務類別（如醫療保健和機票）在7月份異常下降後的回升。
高盛認爲，在7月份大幅上漲之後，預計住房通脹將有所緩和，業主等價租金（OER ）將上漲0.33%，主要租金將上漲0.29%。但展望未來，獨棟住宅租金增長略有加速，可能會導致OER在CPI中超過租金，預計到2024年12月整體住房通脹率將以環比0.3%左右的速度運行。
值得一提的是，高盛指出8月核心CPI預測高於過去三個月0.13%的平均增速，近幾個月數據走軟主要是因爲機票價格（平均下降3.4%）和二手車價格（平均下降 1.1%）推動，但由於夏季旅行季等季節性因素，預計8月份機票價格將回升（+1.5%）；二手車價格的下跌也更溫和（-0.5%），反映出拍賣價格好壞參半。
其次，汽車保險通脹預計放緩。過去兩年中，汽車保險通脹一直是美國服務業通脹的主要推動因素，但有跡象表明，未來幾個月保險提供商可能會減緩價格上漲的速度。摩根士丹利分析指出，7月份的保險費率申請似乎已經開始減速，預計這一趨勢將持續，汽車保險CPI在年底前將有更明顯的減速。
此外，服裝價格或將成爲左右8月CPI的重要變量。7月份服裝價格出現了今年以來的最大降幅，分析師對於8月份價格是否會再次下降意見不一，這意味着任何大幅波動都可能對整體通脹讀數產生影響。
聯儲局9月降25 or 50點子的「決勝局」
非農數據沒能「一錘定音」，美國CPI或爲9月減息定調。
分析普遍認爲，符合預期的CPI將鞏固降25個點子的預期。道明證券首策略師Oscar Munoz認爲，下週將從減息25個點子開始。 聯儲局短期政策利率已經接近二十年來的最高水平，提高了家庭、企業甚至美國政府的借貸成本。 人們一直希望提高利率有助於抑制通脹，同時又不會使經濟脫軌。
對於減息50個點子的可能性，Bannockburn Global Forex策略師 Marc Chandler表示：
非農報告沒有爲聯儲局減息50點子掃清道路，那麼CPI似乎也不太可能，當前預期不足以推動聯儲局減息50點子。但如果出現意外的減速，核心CPI爲-0.3%~-0.5%，可能會把我們推向50點子邊緣，尤其是通脹減速集中在CPI服務業部分。
不過，花旗經濟學家 Veronica Clark 和 Andrew Hollenhorst 在9月9日的一份數據前瞻中表示：
在與聯儲局政策決策的相關性方面，通脹數據正迅速讓位於勞動力市場數據，但由於8月份就業報告尚無定論，8月份CPI數據可能會產生影響。
鑑於勞動力市場和經濟活動的下行風險不斷增加，CPI數據走弱並預示減息幅度更大的門檻可能很低。
市場將如何反應？
那麼，今夜公佈的CPI將在市場掀起多大浪花？
高盛部門認爲，接近預期的疲軟數據可能是最佳結果，這將允許一些事件風險轉移，並且股票波動率在短期內略有下降。數據過熱或過冷可能會給聯儲局減息路徑，以及美國經濟增長水平帶來更多不確定性。
根據高盛交易員預測，若核心CPI環比上漲0.2%-0.25%，即符合或小幅超過市場預期，$標普500指數 (.SPX.US)$或上下波動0.5%，但如果小幅低於市場預期，標普500指數則有望實現更強勁的上漲。
編輯/rice