2024 年第二季度公司实现营收18.73 亿元，同比增长2.16%，实现经调整净利润5.72 亿元，同比增长0.52%，对应净利率30.6%。根据QuestMobile 数据，汽车之家6 月移动端日均活跃用户数达到6791 万，较2023 年同期增长8.3%。核心觀點
二季度公司實現營收18.73 億元，同比增長2.16%，實現經調整淨利潤5.72 億元，同比增長0.52%，對應淨利率30.6%。根據QuestMobile 數據，汽車之家6 月移動端日均活躍用戶數達到6791 萬，較2023 年同期增長8.3%。本季度汽車行業終端需求繼續承壓，價格戰延續，中觀景氣疲弱拖累公司收入端整體表現，但在線營銷及其他收入仍保持較快增長，新能源相關業務表現亮眼。截至二季度末，公司現金儲備充足，股東回報計劃延續，有望爲股價提供堅實支撐。
事件
2024 年第二季度公司實現營收18.73 億元，同比增長2.16%，實現經調整淨利潤5.72 億元，同比增長0.52%，對應淨利率30.6%。根據QuestMobile 數據，汽車之家6 月移動端日均活躍用戶數達到6791 萬，較2023 年同期增長8.3%。
簡評
中觀景氣承壓，但創新業務表現積極。二季度公司實現營收18.73 億元，同比增長2.2%。其中，線索服務收入8.20 億元，同比增長7.99%，收入佔比達44%。媒體服務收入爲4.33 億元，同比下降18.63%，收入佔比爲23%，主要受主流合資品牌銷量下降影響，對應廣告收入下滑，考慮到整車廠價格戰延續，預計媒體服務部分三季度仍將承壓，Q4 有望受益於銷量復甦。在線營銷及其他收入爲6.19 億元，同比增長14.41%，收入佔比達33%，主要受數據產品推動，其中新能源品牌業務增長強勁，同比增長接近100%，持續跑贏行業銷量增速，總收入佔比近30%。二季度公司針對新能源品牌與二手車業務舉辦多品牌對比試駕等百餘場營銷活動，參與消費者超過50 萬人次。二季度公司推出衛星計劃，以空間站門店爲核心樞紐，帶動衛星店協同服務生態，目前已在28 個城市落地空間站門店、實現核心城市全覆蓋，已在5 個城市試點衛星站模式，將推動公司新零售業務銷售網絡從高線城市向低線城市滲透。
期間費用率回落，淨利率整體穩健。二季度公司實現毛利率81.52%，同比下降0.47pct。期間費用率方面，二季度銷售費用率同比降低4.77pct 至40.19%，管理費用率同比小幅增加1.31pct 至6.28%，研發費用率同比降低0.24pct 至16.83%。二季度公司實現Non-GAAP 淨利潤5.72 億元，同比增長0.52%，對應淨利率30.57%，去年同期爲31.07%，利潤率水平整體穩健。
現金儲備充裕，股東回報提供堅實支撐。截至2024 年第二季度末，公司現金、現金等價物及短期投資合計爲234.7 億元人民幣，第二季度來自經營活動的現金流淨額爲4.52 億元人民幣。公司將延續股東回報計劃，預計2024 至2026 年的三年內，每年分紅總額不少於15 億元人民幣，充足的現金儲備和積極的股東回報爲公司股價提供堅實支撐。
盈利預測與估值：我們預計公司2024-2025 年營業收入分別爲72.36 億元和74.56 億元，同比增長0.72%和3.04%，經調整淨利潤分別爲20.19 億元和21.43 億元，同比增長-6.51%和6.14%，對應淨利率27.90%和28.74%。
維持「買入」評級，給予目標價30.97 美元/ADS，港股目標價60.82 港元，對應2024 年14 倍PE。
風險提示：股東回報低於預期；國內宏觀經濟和消費復甦低預期；汽車行業終端需求低迷；汽車行業價格戰競爭激烈，繼續拖累媒體服務表現；電動汽車的在線銷售和營銷預算分配比燃油車更爲分散；汽車資訊市場競爭風險，外部包括懂車帝、易車等平台擠壓公司市佔率；實體二手車行業擠壓市場空間，行業競爭加劇；新業務發展不及預期；聯儲局減息進程低預期，拖累中概股整體表現；中美關係發展的不確定性；人民幣匯率超預期貶值；其他影響港股中概互聯網整體表現的海外風險因素。
