由于国内外生成式人工智能的快速发展，算力数据中心相关需求加速释放。投資要點：
事件：長飛光纖發佈 2024 年半年報：24H1 公司實現營收53.48 億元（同比-22.66%），歸母淨利潤3.78 億元（同比-37.77%），扣非歸母淨利潤1.20 億元（同比-78.73%），毛利率27.90%（同比+1.81pct），淨利率7.06%（同比-1.71pct）；24Q2 公司實現營收29.61 億元（同比-20.40%，環比+24.06%），歸母淨利潤3.20 億元（同比-12.61%，環比+452.19%），扣非歸母淨利潤0.95億元（同比-71.43%，環比+290.83%），毛利率28.79%（同比+2.14pct，環比+1.99pct），淨利率10.80%（同比+0.96pct，環比+8.37pct）。
光纖光纜短期需求承壓，數通產品對毛利率整體有所拉動。分業務來看：1）光纖及光纖預製棒業務實現營收12.79 億元（同比-31.37%）；2）光纜業務實現營收19.30 億元（同比-29.11%）；3）光器件及模塊業務實現營收5.40億元（同比-39.90%）；4）其他業務實現營收15.99 億元（同比+11.75%）。
由於國內外生成式人工智能的快速發展，算力數據中心相關需求加速釋放。
數據中心內部使用的高端多模光纖，以及數據中心之間長距離互聯使用的G.654.E 光纖等毛利率較高的新型光纖產品面臨更多發展機遇，相關產品收入的較快增長對公司毛利率水平產生了正面影響。
國際化戰略成效顯著，海外營收佔比維持30%以上。公司24H1 海外業務實現營收17.66 億元，營收佔比達33.03%。公司位於墨西哥的光纜產能目前已進入試生產階段，位於波蘭及印度尼西亞的產能擴充進展順利，針對全球主要目標市場的產能佈局趨於完善，海外生產平台交付與精細化運營能力進一步提升。2024 年上半年，公司完成了對RFS 德國及RFS 蘇州的收購，射頻電纜、泄漏電纜等電纜產品國際化取得突破。
盈利預測：我們預計公司2024-2026 年收入分別爲131.74 億元、137.38 億元、143.39 億元，歸母淨利潤分別爲10.02 億元、10.39 億元、11.68 億元，EPS 爲1.32 元、1.37 元、1.54 元。參考公司歷史估值及可比公司平均估值水平， 給予公司2024 年動態PE 區間20-22X，對應合理價值區間26.44-29.09 元，「優於大市」評級。
風險提示：光纖光纜需求下行，市場競爭加劇，新業務拓展不及預期。