公司锂电业务经营短期承压，客户与新产品布局扎实推进。公司2024H1 锂电池业务营收为1.84 亿元，同比-50%；毛利率为-7.54%。公司以现有14GWh锂电产能为基础，加速市场开拓。公司加快314Ah 等电芯产品开发落地，并成功发布新一代5MWH 智慧液冷储能系统。目前，公司已与多家国内知名储能建设机构签署战略协议，并成为中兴通讯的供应商。公司2024H1 實現歸母淨利潤11.94 億元，同比+9%。公司2024H1 實現營收216.22 億元，同比基本持平；實現歸母淨利潤11.94 億元、同比+9%；毛利率爲17.13%，同比-1.83pct。公司2024Q2 實現營收122.94 億元，同比+14%、環比+32%；實現歸母淨利潤6.92 億元，同比+46%、環比+38%；毛利率爲18.09%，同比-0.67pct、環比+2.23pct。
公司鉛酸電池業務發展穩定，全球佈局持續推進。公司2024H1 鉛酸電池業務實現營收201.37 億元，同比-1%；鉛酸電池銷量約56.3GWh，同比基本持平。在主要原材料鉛價格持續上漲背景下，公司通過積極的應對措施、成功控制了原料價格波動對業績的影響。公司2024H1 鉛酸電池業務毛利率爲18.05%，同比小幅下滑。面對海外快速增長的需求，公司在越南建設鉛蓄電池組裝廠並於7 月完成試生產；同時首期1000 萬隻鉛蓄電池生產基地亦處於穩步推進過程中。
電動自行車以舊換新政策推動需求增長，政策引導支持鉛酸電池發展。8 月30 日，商務部等5 部門發佈了《推動電動自行車以舊換新實施方案》。方案指出對交回老舊鋰離子電池電動自行車並換購鉛酸電池電動自行車的消費者，可適當加大補貼力度。方案有望加快電動自行車銷量增長，並將有望推動鉛酸電池在電動自行車領域滲透率提升和長期穩定發展。
公司鋰電業務經營短期承壓，客戶與新產品佈局紮實推進。公司2024H1 鋰電池業務營收爲1.84 億元，同比-50%；毛利率爲-7.54%。公司以現有14GWh鋰電產能爲基礎，加速市場開拓。公司加快314Ah 等電芯產品開發落地，併成功發佈新一代5MWH 智慧液冷儲能系統。目前，公司已與多家國內知名儲能建設機構簽署戰略協議，併成爲中興通訊的供應商。
風險提示：行業競爭加劇；原材料價格大幅波動；儲能行業需求不及預期。
投資建議：下調盈利預測，維持優於大市評級。基於鋰電業務短期承壓對公司業績產生的不利影響，我們下調盈利預測，預計公司2024-2026年實現歸母淨利潤25.56/27.76/30.25 億元（原預測2024-2025 年爲27.29/30.68 億元），同比+11%/+9%/+9%，EPS 分別爲2.63/2.86/3.11元，當前股價對應PE 爲10/9/9 倍。