由於基建實物工作量和地產需求恢復較慢，以及建築建材企業主體在經營策略上更加看重經營質量，對應表現爲拒絕墊資、加劇對優質項目的爭奪，2Q24建築建材企業收入、利潤均整體承壓。
智通財經APP獲悉，中金發佈研報稱，由於基建實物工作量和地產需求恢復較慢，以及建築建材企業主體在經營策略上更加看重經營質量，對應表現爲拒絕墊資、加劇對優質項目的爭奪，2Q24建築建材企業收入、利潤均整體承壓，表現低於我們及市場預期。展望下半年，水泥需求有望邊際改善，旺季龍頭有望繼續引領復價，抬升行業盈利中樞；預期2H24竣工壓力顯現將影響浮法玻璃需求，行業供需仍待再平衡。
中金主要觀點如下：
建築央企和國際工程企業：央企利潤整體邊際承壓，國際工程企業分化明顯。2Q24八大建築央企整體訂單同比增速已轉負，2Q大部分企業收入和利潤下滑，僅中國建築、中國化學單季度利潤正增長，現金流亦有一定壓力，反映了基建資金緊張、實物工作量乏力，央企也加強了項目遴選和現金流把控，力求2H24現金流改善。專業工程領域和區域差異較大，國際工程企業表現則相對分化，中材國際、中鋼國際單季度淨利潤有正增長。
水泥：2Q業績同比大幅下挫，復價帶來業績曙光。1H24行業需求同比下降10%，再加價格競爭之後，龍頭業績大幅下降，但在龍頭引導下確立了利潤爲先的思路，這帶來了罕見的淡季漲價。2H24行業需求有望邊際改善，旺季龍頭有望繼續引領復價，抬升行業盈利中樞。
消費建材：B端承壓，C端相對韌性。2Q24龍頭B端呈現收入、盈利雙下滑，整體弱於C端龍頭表現(收入穩健增長，利潤率平穩)。龍頭重心向優質訂單傾斜、拒絕墊資，導致其收入和利潤低於我們及市場的預期；但部分龍頭企業成功通過渠道鋪層、費用支持等方式拉動零售板塊穩步增長。
玻纖：2Q利潤承壓，復價提振下半年預期。1Q24行業激烈競爭，行業大面積虧損，2Q龍頭淨利潤同比下滑普遍高於40%。3月末廠商價格策略改變+下游積極補庫，玻纖大幅度復價，預期2H盈利有望大幅改善。
玻璃：需求下滑拖累2Q24業績，價格仍未止跌。受竣工需求提前下滑、玻璃價格持續下跌影響，2Q24龍頭企業業績整體大幅下滑。預期2H24竣工壓力顯現將影響浮法玻璃需求，行業供需仍待再平衡。
投資建議：由於基建實物工作量和地產需求恢復較慢，以及建築建材企業主體在經營策略上更加看重經營質量，對應表現爲拒絕墊資、加劇對優質項目的爭奪，2Q24建築建材企業收入、利潤均整體承壓，表現低於我們及市場預期。
建築板塊仍看好業績穩健的頭部央企和國際工程企業，推薦中國建築(601668.SH)、中國中冶(601618.SH)、中材國際(600970.SH)，建材仍建議重點關注擁有強定價權和現金流的優質龍頭，或供給端矛盾緩解、盈利安全邊際豐厚的建材順週期龍頭，推薦山東藥玻(600529.SH)、偉星新材(002372.SZ)、北新新材(000786.SZ)、華潤建材科技(01313)、海螺水泥(600585.SH)、華新水泥(600801.SH)、上峯(000672.SZ)、中國巨石(600176.SH)。
風險因素：地產繼續下行；項目資金緊張；龍頭企業回款不及預期。