利润端核心受Trividia 信用减值影响。24H1 公司毛利率55.2%，同比23H1 提升3.96pct，子公司Trividia 毛利实现较大改善影响显著。同时，子公司Trividia 及PTS 计提资产减值影响，公司计提资产减值419 万；Trividia计提应收账款坏账准备增加影响，计提信用减值2385 万，整体利润端增速有一定承压。投資要點：
事件：公司發佈2024 年半年報，2024H1 實現收入21.3 億（同比+6.3%），歸母淨利潤2.0 億（同比+12.6%），扣非歸母淨利潤1.8 億（同比-10.4%）；2024Q2：實現收入11.2 億（同比-17%），歸母淨利潤1.2 億（同比+8.3%），扣非歸母淨利潤1.0 億（同比-25.2%）；
核心產品穩健增長，血脂、經營品拖累收入增速。分業務來看，24H1血糖監測15.5 億（同比+12.7%），毛利率爲61.3%。一方面23H2 公司推行降本增效，美國子公司Trividia 毛利實現較大改善；另一方面公司持續開拓東南亞、非洲、中東等主要市場，國際收入顯著提升。其他業務層面，糖尿病營養基本持平；血脂檢測1.2 億（同比-20.9%），經營品3793 萬（-52.7%）。分區域，24H1 國內12 億（+5.7%），美國6.9 億（+2.4%）。控股子公司心諾健康營業收入5.4 億元，對公司淨利潤影響爲2214 萬元。
利潤端核心受Trividia 信用減值影響。24H1 公司毛利率55.2%，同比23H1 提升3.96pct，子公司Trividia 毛利實現較大改善影響顯著。同時，子公司Trividia 及PTS 計提資產減值影響，公司計提資產減值419 萬；Trividia計提應收賬款壞賬準備增加影響，計提信用減值2385 萬，整體利潤端增速有一定承壓。
CGM 打開第二成長曲線：1）產品力持續改進，新一代產品2024 年4月目前處於評審階段，通過設計、工藝改進在便捷性舒適度上提升用戶體驗。疊加渠道協同+價格成本優勢，有望持續兌現；2）美國FDA 臨床試驗有序推進中，歐盟MDR 等市場開拓持續進行，海外打開成長空間。
盈利預測與投資建議：考慮到公司中報業績符合此前預期，我們維持此前盈利預測，預計2024-2026 年公司營收分別爲47/55/65 億元，同比增長17%、16%、19%；歸母淨利潤分別爲4.5、5.7、7.1 億元，同比增長59%、26%、24%，維持「買入」評級。
風險提示
CGM 美國註冊進展不及預期的影響，海外市場銷售不及預期的影響，集採降價的影響