上半年营收基本稳定，利润下滑明显。2024H1 公司实现营收7.05 亿元，同比下降1.8%；归母净利润为0.24 亿元，同比下降43.99%；经营活动产生的现金流量净额为0.1 亿元，同比降低86.76%。公司Q2 营收为3.47 亿，同比降低4.43%，环比下降2.96%；Q2 归母净利润为-0.01 亿元，同比-105.07%，环比下降104.52%，由盈转亏。事項：
萬興科技發佈2024 年半年報。2024 年上半年公司實現營收7.05 億元，同比降低1.8%；歸母淨利潤爲0.24 億元，同比下降43.99%；實現扣非淨利潤0.16 億元，同比下降54.58%。
評論：
上半年營收基本穩定，利潤下滑明顯。2024H1 公司實現營收7.05 億元，同比下降1.8%；歸母淨利潤爲0.24 億元，同比下降43.99%；經營活動產生的現金流量淨額爲0.1 億元，同比降低86.76%。公司Q2 營收爲3.47 億，同比降低4.43%，環比下降2.96%；Q2 歸母淨利潤爲-0.01 億元，同比-105.07%，環比下降104.52%，由盈轉虧。
公司持續加大AI 投入，毛利率相對穩定。公司2024H1 營業成本同比增加32.62%，達到0.44 億元，主要系加大AI 投入帶動服務器費用增加所致。公司擁有851 人專門從事相應產品的研發工作，佔公司員工總數的54%。2024 年上半年公司的毛利率爲93.76%，同比下滑1.62pp；2024 年Q2 毛利率爲93%，同比下滑2.06pp，環比下滑1.50pp。
公司聚焦產品功能體驗提升，推出新產品。公司緊跟用戶及場景需求，積極進行跨模態算法和視頻、圖像技術積累，通過搭建強算力基座、積累優質訓練數據，優化算法工程等，不斷強化音視頻智能技術應用先行者地位。視頻創意線中，萬興喵影/Filmora 發佈V13.5 版本；萬興播爆/Virbo 快速進行版本迭代，並上線視頻翻譯，優化照片數字人功能，實現註冊用戶同比增長超2 倍。新產品方面，公司上半年發佈移動端AI 特效產品Selfie U，支持用戶一鍵圖片修復，以及支持自動生成趣味動態視頻，探索移動端創意新玩法；同時煥新雲端產品Media.io Studio，以AIGC 視頻創作效率工具爲定位，實現產品內各功能聚合與聯動，實現月活流量和銷售收入快速增長。
發佈股份回購計劃，擬用於員工持股計劃或股權激勵。公司發佈回購股權計劃，回購金額不低於人民幣2000 萬且不超過4000 萬，回購價格不超過71.78元/股。
投資建議：公司堅定擁抱AIGC 技術不斷創新產品，提升產品功能體驗，旗下產品AIGC 功能將進一步完善，持續看好AIGC 賦能產品應用。結合半年報業績情況以及AI 應用商業化進程，我們對公司主要財務指標預測調整如下：
2024-2026 年公司營業收入分別爲16.30、18.97、22.06 億元（前值爲18.00、21.30、24.85 億元），歸屬於母公司的淨利潤分別爲1.03、1.27、1.48 億元（前值爲1.42、1.76、2.05 億元），對應EPS 分別爲0.53、0.66、0.77 元（前值爲1.03、1.28、1.49 元），維持「推薦」評級。
風險提示：AI 技術進步進展不及預期；旗下產品功能與結合AI 進度不及預期；大模型領域行業競爭加劇。
