①聯儲局與高通脹的激烈鬥爭已經進行了兩年，然而債券投資者眼下卻看到了一個新的風險：美國消費者價格漲幅正在過度放緩；②就在美國8月CPI報告公佈的前一天，一項衡量未來CPI漲幅預期的指標顯示，美國通脹率有可能長期低於聯儲局的目標。
財聯社9月11日訊（編輯 瀟湘）聯儲局與高通脹的激烈鬥爭已經進行了兩年，然而債券投資者眼下卻看到了一個新的風險：美國物價漲幅可能過度放緩。
就在美國8月CPI報告公佈的前一天，一項衡量未來CPI漲幅預期的指標顯示，美國通脹率有可能長期低於聯儲局的目標。所謂的10年期盈虧平衡通脹率週二跌至了2.02%，這是自2021年以來的最低收盤水平。
這表明投資者認爲未來十年的平均通脹率很可能將低於聯儲局2%的目標，因爲從歷史上看，CPI比聯儲局首選的通脹指標——PCE物價指數往往會高出約0.4個百分點。
這一盈虧平衡通脹率是根據基準10年期美債收益率與10年期通脹保值債券(TIPS)收益率之差計算得出的。目前，名義美債收益率的下降速度正快於TIPS，因此導致了盈虧平衡通脹率的走低。
策略師們還注意到一些技術性因素在起作用，包括美國通脹保值債券的低流動性和油價的大幅下跌。不過，他們警告稱，盈虧平衡通脹率確實顯示出人們對聯儲局放鬆貨幣政策的速度可能太慢的擔憂。
長期以來，聯儲局一直認爲，通脹率持續走低對經濟的危害不亞於物價大幅上漲，因爲這將迫使政策制定者在長期範圍內將利率壓得過低，從而削弱了其抵禦新的經濟衰退風險的能力。
SGH Macro Advisors首席美國經濟學家Tim Duy表示，目前市場參與者正認爲，美國通脹高漲的勢頭已經完全結束，現在，隨着風險的天平轉移到就業任務上，聯儲局遏制通脹的努力可能過頭，現在「必須非常認真對待這種風險。」
通脹面臨過低風險
隨着通脹和勞動力市場降溫的跡象，鞏固了聯儲局下週將進行2020年以來首次減息的預期，美債自4月底以來便一直在反彈。10年期美債收益率週二觸及了3.64%，爲2023年6月以來最低，布倫特原油則跌破了每桶70美元。
目前，市場上最大的爭論焦點是聯儲局究竟應該以多快的速度降低基準利率，以保護經濟——當前聯邦基金利率目標區間仍位於5.25%-5.5%的高位。利率掉期市場的數據顯示，交易員目前已對聯儲局在9月18日的會議上減息進行了充分定價，並認爲有逾20%的機會大幅減息50個點子。
北京時間今日晚間，美國勞工部將公佈最新8月CPI數據，這也將是聯儲局9月議息會議前最後的一組關鍵經濟指標。目前業內調查普遍預計該月CPI同比漲幅將大幅放緩至2.5%，遠低於7月份的2.9%和2022年6月9.1%的峯值。
除了較長期的通脹前景外，富國銀行證券的策略師Angelo Manolatos表示，通脹掉期合約顯示，美國短期通脹前景也正更加嚴峻。
一年期的掉期合約顯示，交易員押注美國CPI未來12個月內將僅上漲約1.7%，這將標誌着大幅放緩。
Manolatos指出，「這些走勢表明，美債市場對硬着陸風險的定價較高。還有一個啓示是，儘管我們幾年前才看到CPI達到了9%，但眼下顯然沒有多少通脹風險溢價可言。」
也有可能是債市錯了
當然，需要指出的是，上述債市反映通脹預期的指標，本身也非「百靈百驗」。在過去兩年中，債券市場已經多次被證明是錯誤的，因爲他們過於樂觀地認爲通脹會在疫情之後迅速放緩。
一些策略師目前也懷疑，近期盈虧平衡通脹率的下降幅度已過大，速度已過快。巴克萊資本策略師Michael Pond就建議客戶在遠期市場中爲更陡峭的盈虧平衡曲線進行佈局，並表示投資者低估了長期通脹風險。
法國興業銀行以Subadra Rajappa爲首的策略師，上週也建議客戶押注五年期盈虧平衡通脹率將上升。
Rajappa在一份報告中寫道，即使在經濟衰退的情況下，五年內CPI平均通脹率降至2%以下的情況也很少發生。自1945年以來，發生這種情況的概率僅有24%。
她補充稱，由於聯儲局勢將關注「過低」的物價，因此「在低位水平購買通脹保護」正具有吸引力。
編輯/Somer