存储测试机：持续布局打造第二增长曲线。事件：精智達發佈半年報
【24H1】營收3.62 億元，同增46.15%，歸母淨利0.38 億元，同增10.57%，扣非後歸母淨利0.31 億元，同增45.34%，毛利率40.97%，同增3.51pcts，淨利率10.50%，同降3.67pcts。公司歸母淨利潤增速低於營收增速主要因非經常性損益項減少所致，24H1 非經常性損益爲716.82 萬元，較23H1 的1319.77 萬元減少602.95 萬元，其中24H1 非流動資產處置損益爲-0.81 萬元，相較於23H1 的1327.93 萬元減少1328.74 萬元。
【24Q2】營收2.79 億元，同增41.96%，環增235.42%，歸母淨利0.53 億元，同增38.64%，環比扭虧，24Q1 爲-0.14 億元，扣非後歸母淨利爲0.49 億元，同增88.57%，環比扭虧，24Q1 爲-0.18 億元，毛利率爲43.21%，同比提升5.55pcts，環比提升9.77pcts，淨利率爲19.00%，同比-0.39pcts，環比轉正，24Q1 爲-16.87%。24Q2 公司淨利率環比增長較多，一方面是因爲公司Q2 毛利率環比提升9.77pcts，另一方面是隨着公司營收增長，期間費用率下降，從24Q1 的48.40%下降爲24Q2 的20.20%，對淨利率影響大幅減少。
存儲測試機：持續佈局打造第二增長曲線。
全球半導體存儲器件測試設備市場規模約爲17.6 億美元，主要被愛德萬、泰瑞達等國外廠商佔據主要市場份額，國產化率低。隨着本土存儲晶圓廠積極擴產，有望奠定國產設備訂單增長堅實基礎。精智達爲國產DRAM 測試稀缺廠商，已成功開發出存儲器通用測試驗證機，並獲得批量訂單、貢獻收入。晶圓測試機與FT 測試機研發按計劃進行，其中升級版晶圓測試機的工程樣機驗證工作完成，量產樣機各關鍵模塊開始廠內驗證；應用於FT 測試機和升級版晶圓測試機的9Gbps 高速前端接口ASIC 芯片已經完成第一版驗證測試；FT 測試機工程樣機已經搬入客戶現場進入驗證階段。
面板檢測設備：下游擴產帶動需求，新品研發打開空間。
2024 年中國新型顯示器件檢測設備市場規模將達92 億元。公司有望受益下游產能擴建與自身新品拓展紅利。目前AMOLED 中尺寸產品正逐步向IT、車載、平板顯示等應用市場滲透，京東方、維信諾股份、TCL 科技、深天馬等廠商佔據國內AMOLED 絕大部分產能並持續投入建設新產線。公司已完成適用於 G8.6 AMOLED 產線的 Cell 及 Module 相關檢測設備的技術迭代和產品升級，有望受益於擴產紅利，同時在 Array 段相關檢測設備，與核心客戶已合作開發出 G6 代線樣機進行驗證，未來有望打開新的增量空間。
投資建議：
我們維持對公司2024-26 年歸母淨利潤預測爲1.5/2.0/2.7 億元不變，對應PE 分別爲25/18/14 倍。考慮到公司在半導體檢測設備和顯示檢測設備領域的優勢，以及下游產線擴產與升級的確定性，維持公司「買入」評級。
風險提示：
技術開發及升級迭代風險；市場競爭加劇風險；行業規模測算偏差風險；研報使用信息更新不及時。
