事件描述
2024H1 公司實現營收67.27 億元，同比+4.40%，實現歸母淨利潤4.37 億元，同比-16.76%。
其中2024Q2 實現營收34.22 億元，同比+8.45%，實現歸母淨利潤2.33 億元，同比-6.33%。
事件評論
營收同比提升，利潤降幅縮窄。2024Q1 公司營收同比+0.51%，歸母淨利潤同比-26.15%。
Q2 營收增速環比擴大，利潤降幅環比縮窄。氣體銷售、空分設備業務毛利率同環比均有下降。2023H1 氣體銷售/空分設備毛利率分別爲21.1%/31.65%，2024H1 分別下滑至18.42%/25.44%，主要系空分氣價格同比仍然下跌，致氣體業務盈利能力承壓。
氣價築底，靜待氣體業務景氣度修復。2024H1 以來，氣體價格同比仍有下降，但液氧、液氮環比企穩。2024 年8 月，液氧月均價環比漲2.1%，同比跌18.56%；液氮月均價同比-12.5%，環比+8.3%；液氬月均價環比降16.16%，同比降38.13%。預計隨着經濟預期好轉，下游相關行業逐步恢復，對氣體市場需求或有帶動。
空分設備、石化設備訂單情況良好，石化設備訂單超23 年全年。2024H1 公司設備累計訂貨額37.81 億元，簽訂大中型空分設備14 套，其中6 萬以上特大型空分7 套。石化設備新接合同23 個，累計合同額7.63 億元。公司重點項目順利推進，山東杭氧105000Nm/h 空分進入交貨安裝關鍵期、裕龍杭氧3 套80000Nm/h 空分首套進入開車調試期，國產板翅式換熱器也得到很好應用。設備海外市場持續拓展。公司空分設備外貿額超過23年全年總額，簽訂了印度64000Nm/h、墨西哥50000Nm/h 等訂單。石化工程外貿訂單額佔比32%，板翅式換熱器、冷箱、LNG 成套項目出口額都有所提升。
氣體零售額基本持平，液體銷量持續增長，市場佔有率進一步擴大。2024H1，公司氣體銷售實現營收40.24 億元，同比基本持平。氣體均價緩跌，液體銷量持續增長。公司在有機硅、泛半導體（傳感器、車載半導體）領域實現零突破，完成純氧燃燒和純氧精煉兩個項目市場化推廣，在PSA、氫氣、醫療健康領域也取得新進展。
投資設立全資子公司，收購空分資產並投資新建兩套30000Nm/h 空分裝置項目。公司投資設立南昌杭氧氣體有限公司，實施受讓方大特鋼持有的16300Nm/h、10000Nm/h、4500Nm/h 三套空分裝置、4 套6000/85 型VPSA 裝置，並由氣體公司投資新建兩套30000Nm/h 空分裝置。預計總投資49,300 萬元，其中資產收購及合同轉讓合計11,578萬元，新建空分裝置總投資爲36722 萬元。公司已與方大特鋼簽訂供氣合同，項目合同期爲21.5 年。
預計2024/2025 年公司實現淨利潤11.06、13.32 億元，對應PE 15/13 倍。
風險提示
1、行業競爭加劇的風險；
2、氣體價格表現低迷的風險。