量上，公司上半年实现逆变器销量27.85 万台，其中并网25.59 万台，储能2.26 万台。事件描述
固德威發佈2024 年半年報，2024H1 公司實現收入31.48 億元，同比下降17.47%；歸母淨利-0.24 億元，同比下降103.22%；其中，2024Q2 實現收入20.22 億元，同比下降3.5%，環比增長79.51%；歸母淨利0.05 億元，同比下降98.77%，環比增長117.32%。
事件評論
量上，公司上半年實現逆變器銷量27.85 萬台，其中併網25.59 萬台，儲能2.26 萬台。
單Q2 併網預計環比翻倍左右增長，其中國內佔比有所提升。預計儲能逆變器Q2 銷量環比小幅增長，依然處於較低基數。電池上半年銷量132MWh，其中Q2 銷量預計環比接近翻倍增長，配儲比例進一步提升。
利上，預計公司上半年併網逆變器海外毛利率高於國內，儲能逆變器毛利率維持高位。其中Q2 逆變器毛利率預計環比有所下降，主要系國內佔比提升拉低平均等因素。
戶用分佈式系統業務，公司上半年銷量約404MW，預計Q2 環比亦實現大幅增長，毛利率保持相對穩定。相關子公司昱德新能源（持股70%）上半年實現利潤0.92 億元。
財務數據方面，公司Q2 期間費用率17.7%，環比下降11.5pct，恢復至歷史較低水平，主要是公司加大費用管控力度，提高生產效率，同時公司收入規模擴大，攤薄效果較好。
此外，公司Q2 發生資產減值損失0.27 億，信用減值損失0.18 億，影響報表端利潤釋放。
展望後續，公司儲能逆變器需求逐月改善，9 月受益於庫存持續去化+歐洲假期結束+低壓產品推出。公司在歐洲品牌渠道優勢積累較爲深厚，2025 年逐步改善的預期依然清晰。
預計2025 年公司實現歸母淨利潤8.7 億元，對應PE 爲12 倍。維持「買入」評級。
風險提示
1、競爭格局惡化；
2、光伏裝機不及預期。
