新产品陆续获证，产品力进一步增强。2024H1 公司研发投入为0.68 亿元，研发费用率为17.8%（同比+4.0pct）。公司重视新产品研发，2024H1，在关节领域，公司股骨头重建棒、钽金属填充块获批上市，成为国内首家拥有化学气相沉积制造多孔钽金属植入物的企业，成功打破国外垄断。在脊柱领域，公司取得多孔型钽金属椎间融合器、枕颈胸后路内固定系统等产品注册证。在运动医学领域，公司取得3D打印钛合金带线锚钉、钽涂层带线锚钉等多个注册证。与此同时，公司在创伤、口腔、PRP、手术机器人领域均取得了丰富的研发成果，公司产品线更加全面和完善，有利于公司满足多元化的下游需求与积极应对国家集采。受集採落地影響，業績短期承壓。2024H1，公司實現營收3.80 億元（同比-29.7%） ，歸母淨利潤0.79 億元（同比-37.3%），扣非歸母淨利潤0.66 億元（同比-40.3%）。單季度來看，24Q2 公司實現營收1.58 億元（同比-46.2%），歸母淨利潤0.24 億元（同比-66.1%），扣非歸母淨利潤0.17 億元（同比-72.0%）。
2024H1，受到國家高值耗材帶量採購落地實施的影響，公司相關產品售價下降，業績端短期承壓。
積極應對集採，推進營銷體系建設。公司深入研究分析集採政策，並做出積極的應對措施。24 年5 月，關節集採接續採購結果公佈，公司髖膝關節產品系統全線中標。其次，在23 年脊柱集採中，公司8 個產品系統均成功中標，目前正處於落地執行過程中。而在運動醫學集採中，23 年11 月相關集採結果在天津開標，公司的運動醫學產品全線中標，需求總量佔比提升。同時，公司正積極進行營銷網絡建設，將有助於進一步提高公司的市場佔有率。
新產品陸續獲證，產品力進一步增強。2024H1 公司研發投入爲0.68 億元，研發費用率爲17.8%（同比+4.0pct）。公司重視新產品研發，2024H1，在關節領域，公司股骨頭重建棒、鉭金屬填充塊獲批上市，成爲國內首家擁有化學氣相沉積製造多孔鉭金屬植入物的企業，成功打破國外壟斷。在脊柱領域，公司取得多孔型鉭金屬椎間融合器、枕頸胸後路內固定系統等產品註冊證。在運動醫學領域，公司取得3D打印鈦合金帶線錨釘、鉭塗層帶線錨釘等多個註冊證。與此同時，公司在創傷、口腔、PRP、手術機器人領域均取得了豐富的研發成果，公司產品線更加全面和完善，有利於公司滿足多元化的下游需求與積極應對國家集採。
根據2024 年中報，我們下調收入、毛利率、研發費用率假設，上調銷售費用率假設，預測公司2024-2026 年每股收益分別爲0.71/0.89/1.00（原24-26 預測爲0.87/1.10/1.36）元，維持給予公司2024 年21倍PE估值，對應目標價爲14.91 元，維持買入評級。
風險提示
集採後產品放量不及預期風險； 研發進展不及預期風險；新產品放量不及預期風險；市場競爭加劇風險。