渠道：布局多元销售网络，深度覆盖消费群体。公司已构建多元化、立体化的渠道网络，实现线上线下深度融合与协同发展。2024H1 公司线上渠道收入4.49 亿，线下渠道收入2.39 亿。线下渠道，公司通过分层分级管理，广泛布局专卖店与网点，深度覆盖低线城市与空白市场，巩固市场领先地位。同时推进线下零售转型，提升零售能力与业绩，打造零售标杆并创新营销方式。线上渠道，公司全平台覆盖，稳固传统电商并挖掘新兴电商增量，利用新媒体平台拓展市场，稳居行业线上营收榜首。未来，公司将聚焦线下终端与单店质量提升，线上挖掘新兴电商潜力，持续完善全渠道布局。工程渠道，公司注重市场开拓与风险管理，与多家头部房企及多领域合作伙伴建立战略关系，探索异业合作与产品多元化应用场景，以优化渠道结构、严控风险并开拓新业务。公司發佈24 年中報，表現基本符合預期。2024H1 公司實現營業收入7.13 億，同比下滑0.86%，歸母淨利潤1.44 億，同比下滑4.48%，扣非淨利潤1.43 億，同比下滑3.96%。
2024Q2 單季度營業收入4.20 億，同比下滑4.98%，歸母淨利潤0.88 億，同比下滑13.74%，扣非淨利潤0.87 億，同比下滑13.33%。
產品：注重研發與推新鞏固產品優勢，多品類佈局打開成長空間。2024H1 公司智能家居產品5.98 億，普通晾衣架產品收入0.85 億，其他產品收入0.06 億。公司始終堅持產品領先、多品類發展戰略，佈局智能家居產品（智能晾衣架、智能門鎖等）、普通晾衣架（手搖晾衣架、落地晾衣架和外飄晾衣架）、及其他（曬架、毛巾架等）。同時圍繞「研究一代、儲備一代、開發一代」的產品研發思路，不斷完善基礎研究、應用技術研究、產品開發三級研發體系，不斷自主研發，推陳出新，堅持不懈地研發新產品、新材料、新工藝、新技術，鞏固產品優勢。
渠道：佈局多元銷售網絡，深度覆蓋消費群體。公司已構建多元化、立體化的渠道網絡，實現線上線下深度融合與協同發展。2024H1 公司線上渠道收入4.49 億，線下渠道收入2.39 億。線下渠道，公司通過分層分級管理，廣泛佈局專賣店與網點，深度覆蓋低線城市與空白市場，鞏固市場領先地位。同時推進線下零售轉型，提升零售能力與業績，打造零售標杆並創新營銷方式。線上渠道，公司全平台覆蓋，穩固傳統電商並挖掘新興電商增量，利用新媒體平台拓展市場，穩居行業線上營收榜首。未來，公司將聚焦線下終端與單店質量提升，線上挖掘新興電商潛力，持續完善全渠道佈局。工程渠道，公司注重市場開拓與風險管理，與多家頭部房企及多領域合作伙伴建立戰略關係，探索異業合作與產品多元化應用場景，以優化渠道結構、嚴控風險並開拓新業務。
積極推動降本提效，毛利率同比顯著提升。2024H1 公司毛利率爲54.4%，同比提升5.2pct，淨利率爲20.1%，同比下滑0.8pct。公司毛利率顯著提升與降本提效、加強原材料自制有關。費用端，2024H1 公司期間費用率爲32.0%，同比提升6.0pct，其中銷售費用率/管理費用率/研發費用率/財務費用率分別爲23.3%、6.3%、3.4%、-1.0%，分別同比+5.1、+1.0、+0.4、-0.6pct，公司銷售費用率顯著提升主要系發力電商渠道、加大營銷投入所致。
享智能晾曬賽道擴容紅利，好太太持續增長可期。在技術發展及消費升級驅動下，晾曬行業正經歷智能化升級，智能晾衣架滲透率有望快速提升，驅動智能晾曬市場有望擴容。好太太深耕晾曬行業，較早佔領消費者心智，成爲晾曬品類代名詞，以強大品牌力、產品力及多元化渠道佈局引領行業發展，在智能晾曬賽道滲透率提升紅利驅動下，有望持續穩健增長！
公司深耕智能晾曬賽道，品牌、產品優勢持續鞏固，渠道多元化佈局有望驅動穩健增長。考慮終端消費疲軟、公司加大費用投放、行業競爭加劇，我們下調2024-2026 年歸母淨利潤至3.42、3.66、3.98 億元（前值爲3.75、4.26、4.76億元），對應同比增速分別爲4.4%、7.2%、8.6%，對應PE 分別爲14、13、12 倍，考慮公司經歷估值下跌提供安全邊際，維持「買入」評級！
風險提示：智能晾衣架滲透率提升不及預期，行業競爭加劇。
