投资要点事件
8 月30 日，公司披露2024 年半年度報告。
2024 年上半年，公司盈利能力保持穩定，實現營業收入2.16億元，同比增長11.48%，同時，爲緊跟行業發展趨勢、優化客戶結構，公司業務範圍不斷拓展，報告期內新納入合併報表範圍的子公司在初創階段期間費用增多，歸屬於上市公司股東的淨利潤2,290.63 萬元，同比下降4.04%。
投資要點
通過收購佈局新業務，AG 玻璃，散熱風扇，液態硅膠開拓新市場。公司依託較高的品牌知名度、較強的技術積累和優質的客戶資源，緊跟行業發展趨勢，積極通過新設、收購兼併等方式佈局新業務。通過設立廣東思泉電子玻璃有限公司推進AG 玻璃在教育平板、會議平板、工控觸摸產品和高端顯示類產品等領域的應用；通過收購東莞市泛碩電子科技有限公司，推進散熱風扇在汽車、筆電、服務器等領域的應用；通過收購廣東可銘精密模具有限公司，推進液態硅膠在手機、平板電腦等領域的應用。
大客戶積極佈局，多應用領域開拓。公司深耕散熱行業多年，積累了衆多優質且穩定的客戶資源，服務的終端品牌有北美大客戶、小米、 vivo、三星、谷歌、ABB、偉創力、比亞迪、富士康、華星光電、深天馬、聞泰通訊、華勤通訊、龍旗電子等。公司將充分利用優秀的製程管理經驗、多年散熱方案設計經驗、完善的質量管理體系、高效的採購管理系統、良好的配套生產能力、較強的成本控制水平以及工藝改進優勢，在持續穩固消費電子行業客戶的基礎上，加大力度開發筆電、通信、新能源汽車、光伏儲能、服務器等其他行業的客戶，促進公司持續健康發展，進一步提升市場份額、鞏固和提升行業地位。報告期內，公司業務在消費電子領域穩健發展，其中北美大客戶訂單需求快速上漲，公司在北美大客戶的市場份額持續提升；在汽車領域收入實現較大幅度增長；在智能家居、無人機等領域取得突破，成功與相關行業知名客戶建立了合作關係。
積極拓展產能，擴大產品線和應用領域。爲應對市場發展趨勢，提升公司市場競爭力，公司擬使用自有資金或自籌資金不超過4.2 億元人民幣投資建設思泉新材（東莞）精密製造項目，建設年產6000 萬片的不鏽鋼VC 項目；年產600 萬套的散熱模組項目；年產1440 萬件的鈦合金結構件項目；年產470 萬套的散熱風扇項目；年產1 億片的液態硅膠項目。面向消費電子、新能源汽車、儲能及光伏逆變器等市場，規劃建設現代化的生產車間及配套設施，引進先進的生產製造設備及相應人員，提升公司現有液態硅膠、散熱模組、散熱風扇、鈦合金結構件等熱管理產品的生產能力、研發能力和市場競爭力，是公司實施發展戰略的重要舉措，有助於提升公司整體競爭實力。目前，公司募投項目新廠區已開始陸續投產，公司正在根據生產情況對生產線進一步優化和調整，以確保後續全面投產後能夠高效、穩定地運行，加快產能爬坡進度。
戰略聚焦熱管理領域，提升公司品牌競爭力。公司將繼續推進熱管理「材料+組件+散熱系統」的產品策略和全球化市場戰略，完善和豐富公司熱管理產品體系，不斷研發和積累熱管理產品在消費電子、通信設備、新能源汽車、光伏、儲能等領域的應用技術，持續提升公司熱管理材料的技術水平，積極佈局和拓展公司產品在通信、汽車電子、工業控制、儲能、光伏逆變器、安防監控、智能物聯網等領域的客戶；努力將納米防護材料業務打造爲公司第二業務增長曲線，爲公司盈利水平的持續提升和健康穩健發展堅定基礎。
投資建議
我們預計公司2024/2025/2026 年分別實現收入5.7/7.7/10.8億元，實現歸母淨利潤分別爲0.8/1.1/1.7 億元，當前股價對應2024-2026 年PE 分別爲45 倍、32 倍、21 倍，首次覆蓋，給予「買入」評級。
風險提示
行業和市場競爭風險；海外業務經營風險；創新或新產品不達預期風險；原材料價格波動風險。