24H1 业绩稳健提升，新华三国际业务增长亮眼：24H1 新华三实现营业收入264.28 亿元，同比增长5.75%，实现归母净利润18.20 亿元基本持平。其中：1）国内政企业务收入202.12 亿元，同比增长8.31%，新华三以全栈数字化解决方案，助力多家央国企打造了具备开创性和创新性的数字化应用。2）国际业务实现营业收入11.98 亿元，同比增长9.51%，H3C 品牌产品及服务收入4.16 亿元，同比增长61.22%。2024 年上半年，新华三持续加速海外市场深度与广度覆盖，自有品牌产品与服务规模保持高速增长。3）国内运营商业务实现营业收入50.19 亿元，同比降低4.14%，主要系招采节奏影响。其他子公司方面，1）紫光云：24H1 营收5.73 亿元，同比降低4.91%，归母净利润-1.32 亿元。事件描述
近日，公司公佈2024 年半年報，2024 年上半年公司實現營收379.51 億元，同比增長5.29%；歸母淨利潤10.00 億元，同比降低2.13%，扣非淨利潤8.94 億元，同比增長5.78%。
事件評論
24H1 業績穩健提升，新華三國際業務增長亮眼：24H1 新華三實現營業收入264.28 億元，同比增長5.75%，實現歸母淨利潤18.20 億元基本持平。其中：1）國內政企業務收入202.12 億元，同比增長8.31%，新華三以全棧數字化解決方案，助力多家央國企打造了具備開創性和創新性的數字化應用。2）國際業務實現營業收入11.98 億元，同比增長9.51%，H3C 品牌產品及服務收入4.16 億元，同比增長61.22%。2024 年上半年，新華三持續加速海外市場深度與廣度覆蓋，自有品牌產品與服務規模保持高速增長。3）國內運營商業務實現營業收入50.19 億元，同比降低4.14%，主要系招採節奏影響。其他子公司方面，1）紫光雲：24H1 營收5.73 億元，同比降低4.91%，歸母淨利潤-1.32 億元。
2）紫光數碼：24H1 營收105.40 億元，同比增長5.38%，歸母淨利潤1.24 億元。3）紫光軟件：24H1 營收13.16 億元，同比降低16.78%，歸母淨利潤虧損在50.8 萬元。
盈利能力略有下滑，降本增效成果顯著：分產品來看，24H1 公司ICT 基礎設施及服務實現毛利率24.37%，同比降低1.06pct，IT 產品分銷及供應鏈服務實現毛利率5.82%，同比降低1.64pct，毛利率受收入結構、產品結構變動小幅波動。24H1 公司銷售費用率/管理費用率/研發費用率/財務費用率分別爲4.9%/1.1%/5.6%/0.7%，同比-1.0pct/-0.2pct/-1.5pct/-1.0pct，公司持續優化組織架構、提升運營效率、費用管理成效顯著。
牢築算力與聯接「雙基石」全棧能力，ICT 設備領域競爭力強勁。24H1 公司推出了全棧領先、支持萬卡級全規模的「靈犀」智算解決方案，持續進行技術升級、產品創新，推動全棧產品和解決方案的延伸，並推出傲飛算力平台 3.0、G7 系列模塊化異構算力服務器、S12500 AI 系列集群交換機等創新產品。24Q1 公司多項交換機產品市佔率持續領先行業，維持強勁競爭力。收購新華三股權進展順利，交割預計有序完成，並表將帶來利潤增厚，發展前景值得期待。2024 年下半年公司將繼續深化AI 應用，全面嵌入AI 於產品研發過程；推進「AI for ALL」戰略，支持客戶數字化轉型和智能化升級；發揮公司在算力和聯接領域的核心優勢，讓「算力×聯接」充分放大智算資源的價值。
盈利預測及投資建議：24H1 公司業績實現穩健增長，多項交換機產品市佔率持續領先。
毛利率同比略有下滑，降本增效成果顯著，下半年盈利能力改善可期。「AI in ALL」戰略持續發力，出海業務業績亮眼，收購H3C 進展順利，預計繼續受益於算力浪潮。不考慮新華三剩餘股權收購的影響，預計2024-2026 年公司歸母淨利潤爲24.25 億元、28.70 億元、32.84 億元，對應同比增速15%、18%、14%，對應PE 22 倍、19 倍、16 倍，維持「買入」評級，重點推薦。
風險提示
1、行業數字化轉型推進不及預期；
2、新華三股權的收購進度不及預期。