DRAM 业务进展迅速，第二成长曲线打开。公司自研DRAM 产品包括DDR3L 和DDR4 两个品类，DDR3L 产品提供市场通用的1Gb/2Gb/4Gb 容量；DDR4 8Gb产品已流片成功，并已为客户提供样片，以4Gb/8Gb 容量为市场提供广泛的应用选择。利基型DDR3L 在网络通信、电视、机顶盒、工业、智慧家庭等领域，是应用极为广泛的DRAM 系统解决方案之一；利基型DDR4 为机顶盒、电视、网络通信、智慧家庭、车载影音系统等诸多领域的理想选择。24H1 公司自研DRAM 市场拓展效果明显，总成交客户数量进一步增加。根据公告，24H1 公司DRAM 业务与合肥长鑫关联交易金额约为4.5 亿元，预计全年关联交易金额约为8.52 亿元，同比+135.4%，DRAM 业务已开始加速兑现。事件：兆易創新發布公告，公司審議通過了《關於增加DRAM 募投項目實施主體和地點並使用部分募集資金向全資子公司及全資孫公司增資的議案》，同意公司增加全資子公司珠海橫琴芯存，以及四家全資孫公司北京芯存、上海芯存、合肥芯存、西安芯存作爲「DRAM 芯片研發及產業化項目」的實施主體，並由公司使用部分募集資金80,000 萬元向珠海橫琴芯存增資，再由珠海橫琴芯存使用募集資金向北京芯存、上海芯存、合肥芯存、西安芯存分別增資1000 萬元、1000 萬元、2000 萬元、5000 萬元以實施募投項目，對應增加實施地點珠海市、北京市朝陽區、合肥市、西安市。
加大DRAM 業務資源傾斜力度。本次新增募投項目實施主體和地點並使用部分募集資金向全資子公司及全資孫公司增資，有利於優化調整公司內部資源配置，提高公司項目管理和整體經營效率。橫琴粵澳深度合作區作爲粵港澳大灣區的重要組成部分，享有獨特的制度優勢和良好的營商環境，可爲公司帶來良好的發展機遇，併爲公司DRAM 海外銷售業務的開展提供更多便利。
因此增加募投項目實施主體和地點，有助於公司有效利用區位優勢，整合業務及研發資源，進一步保障募集資金投資項目的順利實施。
DRAM 業務進展迅速，第二成長曲線打開。公司自研DRAM 產品包括DDR3L 和DDR4 兩個品類，DDR3L 產品提供市場通用的1Gb/2Gb/4Gb 容量；DDR4 8Gb產品已流片成功，並已爲客戶提供樣片，以4Gb/8Gb 容量爲市場提供廣泛的應用選擇。利基型DDR3L 在網絡通信、電視、機頂盒、工業、智慧家庭等領域，是應用極爲廣泛的DRAM 系統解決方案之一；利基型DDR4 爲機頂盒、電視、網絡通信、智慧家庭、車載影音系統等諸多領域的理想選擇。24H1 公司自研DRAM 市場拓展效果明顯，總成交客戶數量進一步增加。根據公告，24H1 公司DRAM 業務與合肥長鑫關聯交易金額約爲4.5 億元，預計全年關聯交易金額約爲8.52 億元，同比+135.4%，DRAM 業務已開始加速兌現。
盈利預測及投資建議：本次公告新增募投項目實施主體和地點並向子公司及孫公司增資，表明公司正傾斜資源加大DRAM 產品研發及市場開拓力度，推進DRAM 業務放量及份額擴張，第二成長曲線加速放量。預計公司2024/2025/2026 年實現歸母淨利潤12.4/20.2/25.6 億元，對應PE 估值分別爲36.4/22.3/17.6x，維持「強烈推薦」評級。
風險提示:下游需求不及預期，行業競爭加劇，研發進度不及預期。
