并购及城市智能业务扩大推动营收增长，国际市场新签合同额大幅增长。报告期内，公司实现营业总收入同比增长29.45%，主要得益于上年并购中金支付、中数智汇业务及城市智能业务规模增长。受上半年国际地区智能设备订单交付节奏延缓的影响，公司国际业务收入同比减少27.21%。但同时公司上半年国际市场新签合同额超10 亿元，在手订单充裕，下半年国际业务有望恢复增长。事件：
公司於2024 年8 月29 日發佈2024 年半年度報告。報告期內，公司上半年實現營業收入47.07 億元，同比增長29.45%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤4.98 億元，同比增長5.20%；實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤4.40 億元，同比增長6.73%。
觀點：
併購及城市智能業務擴大推動營收增長，國際市場新籤合同額大幅增長。報告期內，公司實現營業總收入同比增長29.45%，主要得益於上年併購中金支付、中數智匯業務及城市智能業務規模增長。受上半年國際地區智能設備訂單交付節奏延緩的影響，公司國際業務收入同比減少27.21%。但同時公司上半年國際市場新籤合同額超10 億元，在手訂單充裕，下半年國際業務有望恢復增長。
智能金融設備龍頭地位穩固，加速國際業務佈局。2024 年半年報顯示，公司金融科技業務實現營業收入30.28 億元，同比增長29.30%，增速可觀。行業地位方面，公司連續16 年位列國內智能金融設備市場佔有率第一，業務範圍遍及全球120 多個國家和地區。近年來公司國際業務不斷拓展，2024H1，公司國際市場新籤合同額實現大幅增長，同時毛利率同比提升7.55%。隨着公司在重點及空白市場取得突破，國際業務有望持續貢獻收入與利潤增量。
前瞻佈局數據要素產業，城市智能業務有望持續加速。2024H1，公司城市智能業務實現營業收入16.78 億元，同比增長29.71%，實現較快增長。公司聚焦政企數字化、大交通、智慧安防等領域，前瞻佈局數據要素產業，在數字政府、智慧交通領域持續發力，有望受益於數字化轉型、車路雲一體化行業發展。
積極推進投資併購項目，控股廣電五舟持續深化算力佈局。公司2024 年半年報顯示，2024 年8 月，公司成爲廣電五舟控股股東。
廣電五舟已成爲華爲鯤鵬和昇騰服務器整機業務的重要戰略合作伙伴之一，2023 年實現營業收入12.98 億元，有望緊跟國產算力替代及信創浪潮，助力公司優化營收結構。
盈利預測及投資評級：金融科技業務方面，公司受益於國內智能金融設備龍頭地位及海外業務拓展加速，營收預計穩定增長。城市智能業務方面，公司在多個領域已進行前瞻性佈局，部分細分業務有望進一步釋放業績彈性。綜上所述，我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲11.02/12.56/14.37 億元，對應2024-2026 年PE 分別爲20.6/18.1/15.8 倍。與可比公司雲賽智聯(600602.SH) 、神州信息(000555.SZ)2024-2026 年40.0/32.5/25.7 倍的平均PE 相比，公司估值低於可比公司平均估值，首次覆蓋，給予「增持」評級。
風險提示：金融科技領域競爭加劇；匯率波動風險；技術創新不及預期；數字化業務推進不及預期；商譽減值風險。
