融合线上线下双场景，阅读服务数字化转型。公司集大型书城、中小型书店、主题书店、出版物互联网阅读服务等平台，结合物流服务网络，实现辐射全国的阅读服务网络体系，公司持续深化平台电商经营，深入推进短视频、直播业务，提升在全国图书电商行业的竞争力；构建“云店”经营体系，搭建多元化、个性化、智能化的阅读消费场景。事件：公司發佈2024年中報，24H1公司實現營收57.9億元，同比+6.6%，歸母淨利潤7.2 億元，同比-6.1%；扣非歸母淨利潤7.4 億元，同比-4.4%。公司披露2024 半年度利潤分配預案，擬向全體股東每10 股派發現金紅利1.9 元，現金分紅金額2.3 億元（含稅）。
聚焦重點出版工程，推進高質量發展。24H1 公司保持出版能力優勢，其中教材教輔和一般圖書發行業務分別實現營收22.6 億元/26.5 億元，同比增長+6.5%/4.7%。公司推出《大成昆》等重點主題圖書；深挖地方資源，穩步推進重點出版工程；同時融合新路徑，攜手喜馬拉雅開發AIGC有聲書自動生產項目，據開卷數據顯示，大衆圖書市場實洋佔有率在全國37 家出版傳媒集團中位列第9 名，較2023 年年末上升兩位。
教育服務升級，信息化增長新動力。得益於高中學段教育產品銷售增長，24H1公司教材教輔發行業務實現營收22.6 億元，同比+6.5%。公司持續推動教育信息化和教育裝備業務轉型升級，數字化線上服務平台「文軒優學」共覆蓋學校6036 所，服務學生474.5 萬人，教育信息化服務賦能業務增長新動力。
融合線上線下雙場景，閱讀服務數字化轉型。公司集大型書城、中小型書店、主題書店、出版物互聯網閱讀服務等平台，結合物流服務網絡，實現輻射全國的閱讀服務網絡體系，公司持續深化平台電商經營，深入推進短視頻、直播業務，提升在全國圖書電商行業的競爭力；構建「雲店」經營體系，搭建多元化、個性化、智能化的閱讀消費場景。
盈利預測與投資建議。預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲15.4 億元、17.1億元、18.9 億元，對應PE 分別爲12 倍、11 倍、10 倍；考慮到公司爲地方性出版集團頭部機構，受益於西部大開發戰略，公司有望獲取所得稅稅收優惠，同時維持穩定的較高水平分紅率。綜上，我們給予公司2024 年15 倍PE，目標價18.75 元，維持「買入」評級。
風險提示：國家政策變動的風險，入學人口波動出現的風險，紙價波動的風險。