儘管物聯網屬於發展前景廣闊的新興朝陽賽道，但近年來資本市場對物聯網領域的關注度卻日漸下滑。
「全球IOT雲第一股」塗鴉智能似乎迎來里程碑式轉折點。
8月26日美股盤後，全球領先的IoT雲開發平台提供商塗鴉智能(TUYA.US)發佈了二季度業績，大超市場預期。
根據業績，2024年Q2，塗鴉智能實現收入總收入爲7330萬美元，同比增長約28.6%;實現淨利潤310萬美元，完成了公認會計准則下的首個盈利，並且實現調整後的淨利潤2080萬美元，同比大幅增長了1276.5%，整體業績均遠超市場預期。
(數據來源：choice)
我們拉長時間線來看，塗鴉智能首季度實現盈利的表現無疑十分直觀，自2021年3月成功登陸紐交所以來，該公司一直因「仍處於虧損中」被市場質疑商業模式的可持續性，如今公司首度實現正向盈利，顯然是一大里程碑事件。
然而，從更層次的角度來看，塗鴉智能(TUYA.US)真的就「毫無隱憂」了嗎?
在「降本增效」路上繼續深挖
智通財經APP了解到，成立於2014年的塗鴉智能，是一家全球領先的IoT雲平台，主要爲企業提供從技術到渠道的全面生態賦能。
公司業務主要包括IoTPaaS、SaaS及其他、智能設備分銷，提供一站式AIoT的PaaS級解決方案，服務涵蓋聯網模塊、APP、智能雲三方面。
從發展階段來看，塗鴉智能大致經歷了兩個階段:一個階段是平台搭建期(2014-2016)，即公司先後發佈IoT公有云、IoT雲平台和塗鴉雲模塊等，聚焦PaaS服務，完成雲平台的初步搭建;二是業務發展期(2017-今)，在PaaS業務上取得較大突破，業務上實行多元化戰略，着力構建塗鴉物聯網生態。
結合收入結構來看，2024年Q2，塗鴉智能能夠實現營收和淨利的「雙豐收」，實則暗含深意。
據業績數據披露，2024年Q2，公司物聯網PaaS營收爲5430萬美元，同比增長32.0%，主要由於下游庫存積壓減少、全球經濟較2023年同期復甦，以及本公司戰略性聚焦於客戶需要及產品提升所致。
「第二增長曲線」SaaS和其他業務錄得營收爲960萬美元，同比增長僅2.4%。其中，增長原因爲期內公司於本季度繼續致力向客戶提供極具價值的增值服務及多元化的軟件產品。另外，智能解決方案營收爲940萬美元，同比增長44.2%。
從上述數據表現不能看出，塗鴉智能的「第二增長曲線」SaaS和其他業務營收增速已經呈現明顯的放緩，同時由於智能解決方案尚未形成規模效應，公司的主營業務物聯網PaaS能不能扛起後續的增長大旗仍是一個未知數。
另外，透視公司的營業成本數據，不難發現，塗鴉智能能夠實現首季度正向盈利，目前主要也是歸功於公司的「降本增效」措施。
據悉，2024年第二季度，塗鴉智能的研發費用爲230萬美元，較2023年同期減少13.1%，主要是由於僱員相關成本減少;同期銷售及營銷費用爲940萬美元，同比減少4.5%，主要由於僱員相關成本減少;一般及管理費用爲1690萬美元，同比減少30.5%，主要由於長期投資的信用相關減值減少。
這樣來看，在第二增長曲線肉眼可見增速放緩之際，僅憑物聯網PaaS業務穩健增長+降本增效帶來的增長意義恐怕並不是十分牢固。
物聯網商業化變現仍是「待解難題」
隨着技術的不斷突破，政策的大力支持，「萬物互聯」大勢所趨已成爲衆人心照不宣的共識。
但事實上，對於物聯網行業而言，如何更好的實現商業化變現，恐怕仍是待解的「難題」。
根據IDC 研究預測，到 2025 年，全球物聯網市場規模將達到 1.5 萬億美元。在中國，物聯網市場也在不斷擴大，2022 年全國物聯網市場規模約爲 3.05 萬億元，2023 年市場規模約爲 3.5 萬億元，2024 年全國物聯網市場規模預計可達 4.31 萬億元。隨着物聯網技術在各個領域的不斷滲透和應用，市場規模還將繼續保持高速增長。
儘管物聯網屬於發展前景廣闊的新興朝陽賽道，但近年來資本市場對物聯網領域的關注度卻日漸下滑。
一邊是部分科技巨頭屢屢傳出關停旗下IoT業務的消息。譬如，谷歌、愛立信、SAP、IBM、博世等多家科技巨頭均對物聯網業務做出大幅調整：谷歌雲於2022年8月宣佈其IoT Core將於2023年8月停止服務，博世宣佈其物聯網設備管理平台將於2024年中期不再提供服務，IBM宣佈計劃在其雲上關閉Watson IoT平台服務……
另一邊則是，多少物聯網領域企業業績呈現「幾家歡喜幾家愁」的狀態。譬如，身爲物聯網服務商龍頭的移遠通信(603236.SH)2023年營收和淨利雙雙下滑，錄得營收138.61億元，同比下降2.59%;歸母淨利潤9070.61萬元，同比下降85.43%;而聚焦車載、FWA、PC 等領域的物聯網模組龍頭廣和通(300638.SZ)則全年營收、淨利分別增長36.65%和54.47%，業績表現強勁。
究其原因，物聯網行業出現上述分化的狀態，仍是逃脫不了行業商業化變現難題的困擾。
這一現象似乎也影響到塗鴉智能在二級市場的發揮。
2021年3月18日，塗鴉智能以21美元的發行價在納斯達克成功掛牌，上市首日收漲近20%，股價一度拉升至最高點27.65美元。誰曾想「上市即高光」，而後其股價一路下行。截至目前，其股價已經跌至1.4美元，較最高價27.65美元「腳踝斬」近95%。
而塗鴉智能H股(02391)的表現亦是如此。其於2022年7月13日在港股以19.3港元成功二次上市。至2023年1月30日，其股價漲到最高點22.5港元，而後便一直呈震盪下行趨勢。截至目前，其股價已經跌至不超過13港元，較最高價已經「縮水」42.2%。
綜上來看，塗鴉智能股價一路下滑的背後，雖然與外部因素不無關係，但市場對其商業模式的可持續性持有存疑態度恐怕也是導致股價大幅殺跌的主要原因。因此，此次盈利對於塗鴉智能而言，只是階段性的「勝利」，能否通過業績持續成長重贏市場「歡心」恐仍是關鍵點。