公司通过业务重组和降本增效措施，成功提升了运营效率。

2024H1 公司实现总营收274.96 亿港元，同比下降5.76%；核心利润31.86 亿港元，同比上涨2.21%；归母净利润30.40 亿港元，同比下降15.88%，其下跌原因主要为前一年退出上海燃气获得的一次性净收益所致；每股基本盈利为16.3 港仙，中期股息同比保持不变在每股12 港仙。具体业务方面，中国香港业务总售气量同比持平，内地城燃售气量同比上涨6.76%、价差同比上涨0.05 元/方至0.50 元/方。

中国香港业务保持稳定，并积极推动其新能源转型。公司中国香港燃气销售量达14,932 百万兆焦耳，同比持平，炉具销售量同比微增1.4%。客户基数增至203 万户，反映了公司在客户服务上的持续优化。煤气收费于2024 年8 月1 日上调4.8%，定额保养月费增加0.5 港元，有助于缓解成本压力。同时，公司积极开发氢能及绿色甲醇业务，将军澳堆填区的绿氢试验项目预计2025 年投产后每日生产330 公斤氢气，为7 至8 辆氢能巴士提供动力，助力香港成为全球绿氢生产领先城市，彰显公司在新能源转型中的积极作为。

内地业务明显增长，全年价差有望进一步修复。随着上半年全国天然气需求显著回升，公司紧抓电动车、锂电池和光伏产品等“新三样”产业的增长机遇，积极拓展“燃气+”服务，专注于工业优质客户和公共机构能源托管，实现了工业售气量3.13%及商业售气量9.29%的同比增长。公司城燃业务售气量达186.3 亿立方米，同比增长6.76%，客户数量增至4,139 万户，同比增长7.3%。公司的气源供应链业务通过与“三桶油”达成长约合作，上半年统筹气量19亿立方米，有效提升了保供能力并降低了成本。上半年城燃价差同比增长0.05 元至0.5 元人民币/立方米，伴随着下半年居民顺价将进一步推动，公司全年价差有望继续提升。

绿色能源领域战略布局取得显著成效，为未来提供现金流支持。

上半年公司EcoCeres 的SAF 及HVO 总产量达17.6 万吨，同比上涨51%，未来绿甲醇年生产力有望达到每年12 万吨。此外，公司的光伏累计并网规模达到2.1GW，发电量达到6.8 亿kWh，同比增长1.4 倍，展示了公司在可再生能源领域的强劲增长势头。

盈利预测与投资建议：

我们预计公司FY24-26 年公司主营业收入分别为597.77/624.46/649.47 亿港币， 对应归母净利润为64.67/66.90/68.97 亿港币（原为为 62.98/65.13/67.13 亿港币），根据DCF 模型测算，目标价上调至6.66HKD/股（+4%），维持“优于大市”评级。

风险：宏观经济政策风险；天然气价格波动风险；终端需求不及预期风险。