推动企业服务业务高质量增长。基于完善的AI 产品生态、国内领先的大模型（SuperCLUE-V 评分国内第一）及算力基础设施（2023 年中国AI 公有云服务市场份额第三），我们看好腾讯云持续受益于企业客户对于大模型及AI应用的强劲需求，实现企业服务收入的高质量增长，我们预计FY24-26 公司企业服务收入CAGR 达到11%。我們於9 月5 日參加了2024 年騰訊全球數字生態大會，會議要點包括：1）騰訊雲「自研+被集成」戰略取得良好進展，服務客戶數量超200 萬，訂單超百萬的合作伙伴數量實現雙位數增長，SaaS 合作伙伴收入增長超100%；2）發佈混元Turbo 大模型，對比前代模型推理效率提升100%、推理成本降低20%，輸出/輸入價格降至0.05 元/0.015 元每千tokens；3）發佈騰訊雲智算AI Infra，千卡單日故障數降至0.16（業界平均0.48），萬卡checkpoint寫入時長降至1分鐘（業界平均10 分鐘）。展望未來，騰訊雲將繼續堅持健康可持續增長戰略，強化自研產品能力，發揮行業+生態+區域三位一體策略，助力企業打造智能化、融合創新、國際化三大增長引擎。基於完善的AI 產品生態、國內領先的大模型及算力基礎設施，我們看好騰訊雲持續受益於企業客戶對於大模型及AI 應用的強勁需求，實現企業服務收入的高質量增長。我們維持「買入」評級及目標價480.0 港元。
聚焦「自研+被集成策略」，打造離產業最近的AI。過去一年，騰訊雲聚焦「自研+被集成」策略，推動業務高質量發展。騰訊雲服務客戶數超200 萬家，過去一年訂單超百萬的合作伙伴數量實現雙位數增長、SaaS 合作伙伴收入增長超100%、騰訊雲國際業務收入實現雙位數增長。展望未來，騰訊雲將堅持打造離產業最近的AI，基於國內領先的算力層、模型層、工具層產品，將AI 大模型融入到產業場景中。目前混元大模型已經落地到騰訊超700個業務場景中，包括騰訊會議、騰訊文檔、騰訊樂享、AI 代碼助手等。
AI 賦能產業，助力企業打造三大增長引擎。騰訊雲助力企業客戶打造三大增長引擎：1）智能化引擎：騰訊雲全新發布混元Turbo 大模型，基於MoE 架構，參數量達到萬億級，對比上一代模型推理效率提升100%，推理成本降低20%，並在最新一期SuperCLUE-V 評選中的評分僅次於GPT-4o；發佈騰訊雲智算AI Infra，千卡單日故障數降至0.16，萬卡checkpoint 寫入時長降至1 分鐘；2）融合創新引擎：構建開放融合的基礎軟件平台「5T」（專有云TCE/大數據TBDS/數據庫TDSQL/人工智能開發平台TI/國產操作系統TencentOS），全面支持國產AI 芯片、主流硬件以及應用軟件；3）國際化引擎：面向海外客戶提供邊緣加速、自研服務器、跨國音視頻和騰訊會議等應用，騰訊雲目前已服務超10000 家海外客戶，覆蓋超80 國家及地區。
推動企業服務業務高質量增長。基於完善的AI 產品生態、國內領先的大模型（SuperCLUE-V 評分國內第一）及算力基礎設施（2023 年中國AI 公有云服務市場份額第三），我們看好騰訊雲持續受益於企業客戶對於大模型及AI應用的強勁需求，實現企業服務收入的高質量增長，我們預計FY24-26 公司企業服務收入CAGR 達到11%。