智能化水平持续提升，海外销售量同比高增：智能化领域，长城汽车实现整车智能、连接智能、平台智能等全域智能化。建设了汽车行业最大的超算中心，同时构建了全算力平台的智能驾驶产品集，满足用户差异化需求。针对智能座舱，长城汽车全栈自研了Coffee OS 智能座舱系统。针对智慧底盘，长城汽车融合了线控转向、线控制动、CTC、一体化压铸铝车身等核心技术。基于全新的电子电气架构和IDC3.0 自动驾驶系统，实现了超感知、高集成、强扩展等特性；全球化方面，长城汽车持续在全球市场发力，24H1 海外销售199,847辆，同比增长62.09%。长城汽车聚焦产能在地化、经营本土化、品牌跨文化和供应链安全化的“国际新四化”，推动研、产、供、销、服全面出海，形成全品类、全动力、全档次的产品矩阵，计划2030 年实现海外销售超百万辆。事件：公司發佈2024 年半年度報告，2024H1 公司實現營業收入914.29 億元，同比增長30.67%，實現歸母淨利潤70.79 億元，同比增長419.99%，H1 實現扣非歸母淨利潤56.51 億元，同比增長654.04%；其中Q2 實現營業收入485.69億元，同比增長18.66%，實現歸母淨利潤38.51 億元，同比增長224.40%，Q2實現扣非歸母淨利潤36.27 億元，同比增長275.28%。
海外銷售增長、國內產品結構進一步優化，帶動毛利同比增長：
2024H1 公司毛利率20.74%，同比+3.89pct，主要系24H1 海外銷售增長、國內產品結構進一步優化，帶動毛利增長所致；2024H1 銷售費用率4.16%，同比-0.49pct；管理費用率2.19%，同比-0.77pct；研發費用率4.58%，同比-0.44pct。
智能化水平持續提升，海外銷售量同比高增：智能化領域，長城汽車實現整車智能、連接智能、平台智能等全域智能化。建設了汽車行業最大的超算中心，同時構建了全算力平台的智能駕駛產品集，滿足用戶差異化需求。針對智能座艙，長城汽車全棧自研了Coffee OS 智能座艙系統。針對智慧底盤，長城汽車融合了線控轉向、線控制動、CTC、一體化壓鑄鋁車身等核心技術。基於全新的電子電氣架構和IDC3.0 自動駕駛系統，實現了超感知、高集成、強擴展等特性；全球化方面，長城汽車持續在全球市場發力，24H1 海外銷售199,847輛，同比增長62.09%。長城汽車聚焦產能在地化、經營本土化、品牌跨文化和供應鏈安全化的「國際新四化」，推動研、產、供、銷、服全面出海，形成全品類、全動力、全檔次的產品矩陣，計劃2030 年實現海外銷售超百萬輛。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤120.89/141.43/164.79億元，對應PE 分別爲16.44/14.05/12.06 倍，維持「增持」評級。
風險提示：市場競爭加劇；宏觀經濟波動風險；新產品進度不及預期。