公司毛利率保持稳定，净利率环比显著提升。2024Q2公司归母净利率7.29%，同比+0.40pct，环比+3.09pct；毛利率35.82%，同比-1.19pct。费用端，2024Q2公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别达到19.65%、5.26%、2.06%、0.51%，分别同比+0.35pct、-0.10pct、+0.13pct、+1.31pct。公司發佈2024 年半年報：2024 年上半年，公司實現營業收入39.58 億元，同比增長4.02%，歸母淨利潤2.34 億元，同比增長5.14%，扣非後歸母淨利潤2.23 億元，同比增長5.12%。其中，2024Q2 公司實現營業收入21.96 億元，同比下降6.03%，歸母淨利潤1.60 億元，同比下降0.64%，扣非後歸母淨利潤1.49 億元，同比下降8.30%。
全方位多渠道的營銷網絡佈局，高質量發展態勢初步顯現。公司以專賣店模式爲核心，構建起覆蓋直轄市、省會及發達縣市的強大營銷網絡，截至2024H1，擁有超5000 家自主品牌專賣店。同時，與大型傢俱連鎖賣場建立長期合作，增強銷售終端控制力。在線上，公司全平台佈局，利用數字營銷及多元化內容生態，拓寬線上市場。此外，公司還積極拓展工程業務新客戶群，並推進跨境電商戰略，實現業務全球化與多元化發展。2024 年4 月，公司完成了全新智慧睡眠生態品牌aise 寶褓的產品化落地。融合百項專利技術，打造個性化三段式助眠體驗，率先在高端酒店試點成功，爲民用市場鋪路。
同時，構建全鏈路品質服務體系，提升「365 喜管家」服務標準，優化服務流程，確保用戶享受專業、高效的全方位服務體驗。
公司毛利率保持穩定，淨利率環比顯著提升。2024Q2公司歸母淨利率7.29%，同比+0.40pct，環比+3.09pct；毛利率35.82%，同比-1.19pct。費用端，2024Q2公司銷售費用率、管理費用率、研發費用率、財務費用率分別達到19.65%、5.26%、2.06%、0.51%，分別同比+0.35pct、-0.10pct、+0.13pct、+1.31pct。
盈利預測與評級：我們預計公司2024-2026 年淨利潤分別爲5.10、5.63、6.17億元，同比增長19.0%、10.3%、9.7%，當前收盤價對應2024-2025 年PE爲10、9 倍，公司作爲傢俱龍頭企業，參考可比公司給予公司2024 年15~16倍PE估值，對應合理價值區間20.20~21.55 元，對應2024 年PS爲0.84~0.89倍，給予「優於大市」評級。
風險提示：終端開店不及預期，原材料價格變動不及預期，需求不及預期。
