公司發佈2024 年半年報:2024 年上半年,公司實現營業收入26.29 億元,同比增長9.58%,歸母淨利潤3.73 億元,同比增長4.90%,扣非後歸母淨利潤3.61 億元,同比增長4.35%。其中,2024Q2 公司實現營業收入14.28 億元,同比下降0.99%,歸母淨利潤2.32 億元,同比下8.86%,扣非後歸母淨利潤2.28 億元,同比下降8.28%。
全渠道拓展效果顯著,各產品營收同比增長。公司通過自營及經銷渠道,開拓線下專賣店5700 餘家,還在澳大利亞、美國、加拿大等國家地區設有專賣店。電商方面,24H1 公司持續穩固傳統電商平台業務,持續發力社交媒體及直播銷售等新渠道,實現同比增長35.37%。此外,24H1 牀墊、牀架、沙發、牀品分別實現營收12.40 億元、7.78 億元、2.08 億元、1.49 億元,同比增長8.26%、7.03%、11.63%、16.58%。
產品技術持續創新,升級會員服務體系。新品開發方面,公司通過優化存量產品研發週期規則,有效縮減了新品開發時長,綜合開發週期縮短33%。研發設計創新能力方面,公司自主研發的「潮汐算法」經中國信通院測試,其智能調節、睡眠檢測功能全面、性能優秀,能夠實時根據用戶睡眠狀態實現自適應調節,具備優秀的響應性能和較高的舒適度。售後服務方面,公司不斷升級慕思會員系統,24H1,客戶NPS 淨推薦30.02%,同比增長14%,慕思在2024 年中國顧客推薦度指數(C- NPS)牀墊細分領域排名第一,領先於競品,且在該領域連續多年保持領先地位;金管家服務覆蓋率達85.85%,同比增長1.24%;增值服務戶數累計41.2 萬戶,同比增長11.35%;新增註冊會員61.53 萬人,同比增長119.75%,會員系統啓動以來累計會員數達230.4 萬人;月均會員活躍度70 餘萬人,同比增長91.72%。
公司財務指標整體保持穩定。2024Q2 公司歸母淨利率16.25%,同比-1.37pct;毛利率52.19%,同比-0.01pct,費用端,2024Q2 公司銷售費用率、管理費用率、研發費用率、財務費用率分別達到24.05%、5.65%、3.63%、-0.93%,分別同比-1.98pct、-1.09pct、+0.07pct、+0.11pct。
盈利預測與評級:我們預計公司2024-2026 年淨利潤分別爲8.85、9.72、10.97億元,同比增長10.4%、9.7%、12.9%,當前收盤價對應2024-2025 年PE爲13、12 倍,公司作爲傢俱領域龍頭企業,參考可比公司給予公司2024 年18~19 倍PE 估值,對應合理價值區間39.84~42.06 元,對應2024 年PEG爲1.74~1.83 倍,給予「優於大市」評級。
風險提示:原材料價格波動,市場競爭加劇,下游需求不及預期。
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