公司顺应油船复苏趋势，优势船型批量接单巩固市场地位。公司在军民品业务上全面布局，民品业务方面在VLCC、万箱级集装箱船、好望角型散货船、LR2 成品油船、大型LNG 船等领域优势明显。24H1 公司围绕主建船型持续发力，承接优质批量订单，上半年共承接民船订单68 艘/1167.1 万载重吨/436 亿元，同比分别增长83.8%/230.6%/130.2%，新签订单增速加快；24H1 共完工民船26 艘/277.3 万载重吨/84.3 万修正总吨（同比上涨10.5%）。同时公司新签订单呈现批量化、绿色化、高端化等特点，主建船型订单占比超90%，批量订单占比超90%，绿色船型占比超60%，市场竞争优势进一步增强。24H1 公司的大型LNG 运输船、油散船等主建船型均实现批量接单，如大连造船与欧洲船东批量签订多艘VLCC、LNG 双燃料VLCC，占全球新签VLCC 数量的28%，市场占有率进一步提升，优势船型地位持续巩固；山船重工7100TEU 集装箱船实现批量提前交付，生产效率效益持续提升。公司主建船型顺应油轮复苏趋势，批量接单有助于公司优化生产效率，实现快速交付，造船业务盈利能力有望持续提升。事件描述
中國重工發佈2024 年上半年業績，2024H1 公司實現營收221.02 億元，同比增長31.05%，實現歸母淨利潤5.32 億元，同比增長177.13%；2024Q2 公司實現營收119.35 億元，同比+18.84%，實現歸母淨利潤3.97 億元，同比增長215.97%。
事件評論
公司順應油船復甦趨勢，優勢船型批量接單鞏固市場地位。公司在軍民品業務上全面佈局，民品業務方面在VLCC、萬箱級集裝箱船、好望角型散貨船、LR2 成品油船、大型LNG 船等領域優勢明顯。24H1 公司圍繞主建船型持續發力，承接優質批量訂單，上半年共承接民船訂單68 艘/1167.1 萬載重噸/436 億元，同比分別增長83.8%/230.6%/130.2%，新簽訂單增速加快；24H1 共完工民船26 艘/277.3 萬載重噸/84.3 萬修正總噸（同比上漲10.5%）。同時公司新簽訂單呈現批量化、綠色化、高端化等特點，主建船型訂單佔比超90%，批量訂單佔比超90%，綠色船型佔比超60%，市場競爭優勢進一步增強。24H1 公司的大型LNG 運輸船、油散船等主建船型均實現批量接單，如大連造船與歐洲船東批量簽訂多艘VLCC、LNG 雙燃料VLCC，佔全球新籤VLCC 數量的28%，市場佔有率進一步提升，優勢船型地位持續鞏固；山船重工7100TEU 集裝箱船實現批量提前交付，生產效率效益持續提升。公司主建船型順應油輪復甦趨勢，批量接單有助於公司優化生產效率，實現快速交付，造船業務盈利能力有望持續提升。
中國造船業產能持續緊張，公司收購港船重工佈局長遠發展。全球造船業景氣上行趨勢明確，根據克拉克森，截至2024 年6 月新船價格指數已達187.2 點，且船企在手訂單飽滿，生產排期已至2028 年，供應鏈壓力較大，產能持續緊張。據中國船舶工業行業協會數據，2024 年上半年我國造船完工量2502 萬載重噸，同比增長18.4%；新接訂單量5422萬載重噸，同比增長43.9%。截至2024 年6 月底，我國船舶手持訂單量17155 萬載重噸，同比增長38.6%。以載重噸計，我國造船完工量、新接訂單量、手持訂單量分別佔世界總量的55%、74.7%和58.9%。同時上半年能源運輸船訂單佔全部新接訂單的比重過半。以載重噸計，上半年新接訂單中，油船同比上漲70.6%，液化氣船同比上漲99.5%。
爲緩解產能緊張情況，中國重工天津船廠收購港船重工、武船航融，資源整合進一步提升產能，港船重工交易完成後，年產能預計將增加240 萬載重噸；船價上行態勢下，公司核心產能的提升將有效緩解造船業產能緊張局面，長期來看有助於訂單釋放，推動公司競爭力繼續提升。
中國重工作爲全球領先造船龍頭之一，在船舶大週期向上趨勢下公司也將明顯受益。我們預計2024-2025 年公司分別實現歸母淨利潤19.83 億、40.34 億，對應PE 分別爲57 倍、28 倍，繼續重點推薦。
風險提示
1、 海運需求下滑等因素導致的船價下滑風險；2、 鋼材價格大幅上漲以及匯率波動的風險。