盈利能力保持稳定，费用率小幅增长。公司毛利率达22.69%，同比增长0.96pct。事件：2024 年8 月23 日公司發佈半年報，公司2024 年上半年實現營業收入31.10億元，同比增長10.48%，歸母淨利潤達2.09 億元，同比下降12.64%，扣非歸母淨利潤2.07 億元，同比下降1.24%。
營收穩定增長，數通板塊收入佔比提升。公司2024 年H1 實現營業收入31.10億元，同比增長10.48%，歸母淨利潤達2.09 億元，同比下降12.64%，扣非歸母淨利潤2.07 億元，同比下降1.24%。單季度Q2，公司實現營業收入18.19億元，同比增長17.61%，環比增長40.89%；歸母淨利潤1.31 億元，同比減少3.99%，環比增長69.53%；扣非歸母淨利潤1.33 億元，同比增長1.04%。
分產品來看，傳輸類產品營收15.75 億元，同比增長0.5%，佔比50.66%，數據與接入類產品營收14.91 億元，同比增長21.20%，佔比升至47.93%。2024年上半年。受益於AI 需求增長，數通產品需求旺盛，業績符合預期。
盈利能力保持穩定，費用率小幅增長。公司毛利率達22.69%，同比增長0.96pct。
其中，傳輸類產品毛利率30.09%，同比增長0.70pct；數據與接入類產品毛利率12.83%，同比增長1.58pct。淨利率6.44%，同比減少1.74pct。主要由於費用率上升，綜合費用率（銷售+管理+研發+財務）爲13.25%，同比提升2.64pct，其中銷售/ 管理/ 研發費用分別爲0.80/0.72/3.12 億元， 同比增長46.34%/16.14%/10.48%，銷售/ 管理費用分別爲2.56%/2.31%，同比增長0.63/0.11pct，研發費用率保持10.04%，主要由於開拓市場增加資源投入及匯率變動。
市場地位領先，持續提升海外產能建設。根據omdia，2023Q2—2024Q1 公司在全球光器件市場的佔有率爲5.8%，全球排名第四。公司在國內大型雲廠商客戶中份額較高，隨着國內互聯網市場的發展，未來國內大型雲廠商在全球範圍中的資本開支比例有望提升，公司作爲受益者，市場份額有望提升。在細分市場中，公司在電信傳送網、數據中心、接入網三個細分市場的排名分別爲全球第4、6、3 名。2024 年上半年，公司持續提升海外製造及高端數通產品交付能力，順利完成了海外製造基地及武漢東湖綜合保稅區高端光電子器件產業基地的產能建設。公司新申報縱向科技項目11 項，完成項目/課題驗收5 個。
持續拓展新產品種類，推動科技創新。公司新產品種類不斷拓展，傳輸類的WSS、固網接入50G PON 系列產品、數據中心1.6T 高速產品等均取得較好進展，公司持續提供滿足市場和客戶需求的新產品。公司也在積極拓展其它新興行業產品的種類拓展，部分產品已經取得較好進展。上半年公司完成國內專利申請112 件，美國國家專利8 件已獲得PCT 申請號。成功申請1 名IEC專家，發佈1 項IEC 標準、聯合牽頭/參與了4 項ITU 標準文稿。《2023 年度湖北省高新技術企業百強名單》，光迅科技位列全省第四。
投資建議：AI 算力增長刺激數通產品國內及海外需求激增，隨公司逐步突破高速率數通光模塊，增強費用管控水平，持續開拓海外市場，公司盈利能力有望增強。我們預計公司2024/25/26 年實現營業收入79.44/107.28/127.11 億元，同比增長31%/35%/18%；實現歸母淨利潤8.16/11.82/15.14 億元，同比增長32%/45%/28%。維持「強烈推薦」投資評級。
風險提示：AI 及數通領域需求不及預期、新領域拓展不及預期、市場競爭加劇風險、國際貿易爭端風險。
