以美为鉴，供需共振T800H 放量在即投資要點
公司爲碳纖維行業龍頭，有望進入新一輪成長週期公司是碳纖維龍頭，T800H 放量在即+CCF700G 份額提升，驅動公司新一輪成長。
航空領域、國產大飛機、低空經濟打開公司中長期成長空間。公司將股權激勵2024 年、2025 年業績考覈最低觸發值分別下調至9.0 億元與10.6 億元，業績確定性進一步強化。
以美爲鑑，供需共振T800H 放量在即
以美爲鑑，當前國產T800H 或將迎來應用成熟起點，T800H 可應用主承力結構件價值量佔比顯著提升。供給端：T800H 級千噸線等同性驗證預期年內完成。
需求端：新一輪訂單下達可期。根據三代機碳纖維產業鏈傳導節奏復盤，2024年或爲T800H 明顯放量元年。F35 放量驅動赫式長週期收入盈利高增，指引光威復材中長期成長空間。同時T700G 級纖維公司作爲二供逐步貢獻收入增量。
新質生產力應用疊加國產化趨勢，打開碳纖維中長期空間航空領域：衛星互聯網空間廣闊，驅動衛星與火箭配套碳纖維快速增長，導彈高彈性品種有望驅動公司打造新的業績增長點；民機領域：我國C919 機體結構的用量佔比僅爲11.5%，國產大飛機進入快速放量階段，碳纖維國產替代大勢所趨；低空領域：eVTOL 複合材料使用量佔所有材料使用量的比例超過70%，有望成爲碳纖維新的增長極。
強競爭力且盈利穩定增長，給予「買入」評級我們預計光威復材2024-2026 年實現營業收入31.05/38.89/45.53 億元，同比增長23.34%/25.25%/17.07%，2024-2026 年三年CAGR 爲21.09%；歸母淨利潤9.60/11.93/14.03 億元，同比增長9.90%/24.30%/17.61%，2024-2026 年三年CAGR 爲20.91%。考慮到光威復材即將迎來T800H 放量疊加CCF700G 份額提升，驅動公司新一輪成長週期，給予「買入」評級。
風險提示：碳纖維降價風險，軍品需求不及預期，民品價格下降與市場開拓不及預期，報告中測算存在誤差風險。