投资要点

天然气售气量增加但风电场可利用小时数下降，2024H1 归母净利润14.30 亿元2024H1，公司实现营业收入121.37 亿元，同比增长20.80%；归母净利润14.30亿元，同比下降0.62%。2024Q2，公司实现营业收入42.30 亿元，同比增长21.26%；归母净利润5.98 亿元，同比降低0.25%。

天然气：售气量同比大幅增长，关键LNG 及管道项目稳步推进2024H1，公司售气量30.17 亿方，同比增加46.50%。公司依托新投运管线，大力发展天然气终端用户，截至2024 年中，累计拥有用户66.58 万户。公司持续完善输气管网，累计运营管道9803.86 公里，累计运营LNG 接收站1 座、CNG母站5 座、CNG 子站3 座、LNG 加注站3 座、L-CNG 合建站1 座。2024H1，涿州-永清输气管道工程、鄂安沧-京石邯管线邯郸联络线项目、“京石邯”输气管道复线工程管线、京邯线LNG 储气调峰站一期工程投产试运行。

风电：风电场项目建设扎实推进，核准风电项目增长显著2024H1，公司新增风电控股装机容量64.5MW，新增管理装机容量64.5MW，累计控股装机容量为6.36GW，累计管理装机容量6.62GW。截至2024 年中，公司风电在建工程建设容量610MW。2024H1，公司控股风电场平均利用小时数为1212 小时，风电发电量达74.44 亿千瓦时。公司积极扩充风资源储备，2024H1新增核准风电项目1.65GW，累计核准未开工项目容量4.51GW；新增500MW 风电建设指标，累计取得风电指标容量已达11.24GW。

光储：河北丰宁抽水蓄能项目推进顺利，布局省内外新型储能项目投资2024H1，公司累计有效备案未开工光伏项目容量130MW；新增光伏协议容量700MW，累计光伏有效协议容量11.66GW。截至2024 年中，累计运营126.12MW 光伏发电项目，累计管理装机容量342.12MW。在储能领域，公司参股投资建设河北丰宁抽水蓄能电站项目，电站设计总装机容量3.6GW，承担电力系统调峰、填谷等抽水蓄能功能。截至2024 年中，河北丰宁抽水蓄能电站项目1-10 号机组正常运行，11 号机组分部调试，12 号机组整组启动调试。2024 年H1，公司新增400MW/1600MWh 压缩空气储能电站指标。

盈利预测及估值

维持盈利预测，维持“增持”评级。公司是河北省清洁能源及燃气龙头，积极推进LNG 项目建设。我们维持2024-2026 年盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润分别为27.63、32.74、38.19 亿元，对应EPS 分别为0.66、0.78、0.91 元；对应PE 分别为10、9、7 倍。

风险提示：项目建设不及预期；政策支持不及预期；产品价格波动。