事件：公司發佈2024 年半年報，收入實現穩健增長。
1）2024H1 實現收入113.44 億元，同比+9.41%；實現歸母淨利潤-1.30億元，同比-140.66%；實現扣非淨利潤-1.35 億元，同比-147.07%。對應Q2 收入65.33 億元，同比+7.83%，環比+35.80%；歸母淨利潤-1.55 億元，同比-177.80%；扣非淨利潤-1.40 億元，同比-177.51%。
2）費用率保持穩定：2024H1 銷售/管理/研發/財務費用率分別爲3.23%/2.37%/3.13%/1.57% ， 同比分別-0.10pct/+0.08pct/+0.22pct/-0.01pct，期間費用率同比+0.19pct。費用率總體保持穩定。
3）2024H1 公司綜合毛利率爲9.86%，同比-4.00pct；其中Q2 毛利率爲9.13%，同比-4.53pct、環比-1.73pct。受銅等原材料漲價影響，公司盈利水平短期有所承壓。
智能纜網業務：業務穩健發展，海纜工廠即將投產。
2024H1 公司智能纜網業務實現收入102.87 億元，同比+5.98%，淨利潤1.55 億元，同比-72.78%。主要是由於上半年銅等原材料漲價，使得智能纜網業務盈利毛利率和淨利率有所下滑。展望下半年，隨着銅價逐步下降以及上半年接的高價訂單交付，智能纜網業務盈利水平有望逐步恢復。
公司南通海纜數智燈塔工廠目前已經完成主體廠房建設、設備基礎、供配電系統等相關工作，正在推進設備安裝調試。海纜研發方面，完成交流35kV、66kV、220kV 和330kV 光電覆合海纜系統及軟接頭技術研發、66kV 和110kV 風電耐扭電纜及集束動態海纜等研發，並推進交流500kV、直流320kV 及500kV 光纖複合海纜及軟接頭的開發，全力推進1.5 萬噸智能船舶設計和建造。未來隨着海纜工廠投產，公司智能纜網業務將迎來新的增長點，有望繼續實現高質量發展。
鋰電池業務：業績短期承壓，訂單快速增長。
2024H1，公司智能電池業務實現收入4.91 億元，同比+116.30%，淨利潤-3.45 億元，同比-30.14%。由於目前公司鋰電池產能利用率較低、銅箔新工廠投產，導致折舊攤銷壓力較大，此外目前銅箔加工費有所下降，多重因素導致公司鋰電池業務出現虧損。
2024H1 公司智能電池業務獲超千萬合同訂單11.20 億元，同比增長414.96%，儲能產品及服務持續獲得海內外市場認可。展望未來，隨着訂單逐步放量交付，產能利用率提升，以及銅箔產品結構向4.5μm/5μm/6μm 中強/高抗/高延等升級，公司智能電池業務盈利水平有望得到大幅改善。
智慧機場業務：優質資產，貢獻穩定業績。
2024H1 京航安實現收入5.47 億元，同比+36.28%，淨利潤0.36 億元，同比-11.71%。上半年獲超千萬合同訂單17.91 億元，同比+150.00%。
京航安作爲公司優質資產，預計將繼續貢獻穩定的業績。
投資建議：由於公司鋰電池業務短期承壓，我們下調此前盈利預期，預計2024-2026 年，公司營收分別爲274.60 億元、307.82 億元、344.07 億元(前值：285.89 億元、324.73 億元、348.53 億元)，同比增速分別爲+12.24%、+12.09%、+11.78%；歸母淨利潤分別爲4.51 億元、7.21 億元、8.37 億元（前值：8.21 億元、9.71 億元、11.28 億元），同比增速分別爲+41.09%、+59.89%、+16.06%；EPS 分別爲0.20/0.32/0.38 元，當前股價對應PE 分別爲19/12/10 倍，維持「買入」評級。
風險提示：電網投資不及預期、新能源裝機不及預期、行業競爭加劇、原材料價格大幅波動等。