公司作为头部企业将受益于国产汽车销量的快速提升。近年来，下游客户对高端产品和大规模供应商的需求不断增加，改性塑料的低端产能竞争激烈。事件：理想、蔚來、小鵬等新能源車企陸續公佈2024 年8 月新車交付量，多家新能源車企單月銷量同比繼續增長。我們認爲公司將持續受益國產新能源車企銷量份額提升，國產改性塑料將進一步加速，帶動公司業績持續增長。
2024 年8 月新能源車企新車交付量披露，公司訂單量有望持續增加。根據比亞迪公衆號披露數據，8 月乘用車銷售370854 輛，同比增長35.3%，海外市場8 月出口共計31451 輛，同比增長25.7%；奇瑞控股集團8 月份銷售汽車211879 輛，同比增長23.7%。其中，新能源銷量46,526 輛，同比增長158.5%；出口97,866 輛，同比增長12.7%。1-8 月份，奇瑞集團累計銷售汽車1,508,259 輛，同比增長41.9%；理想汽車在8 月份的銷量表現依舊強勁，交付新車48,122 輛，同比增長37.8%。2024 年1 月至8 月共計交付288,103 輛。截至2024 年8 月31 日，理想汽車累計交付921,467 輛。8月，蔚來交付新車20,176 台，連續4 個月超2 萬台；今年1-8 月，蔚來共交付新車128,100 台，同比增長35.77%。小鵬汽車8 月共交付14,036 台，同比增長3%，環比增長25.9%；今年1-8 月，小鵬汽車累計交付新車共77,209 台，同比增長17%。據悉，小鵬MONA M03 上市48 小時累計大定破30,000 台，累計訂單突破50,000 台。在合資、進口車企所用的改性塑料中，國外改性塑料廠商通常佔據較大份額，公司等國產廠商佔比較小，因此在過去的業務中，相較於家電業務，汽車佔比相對偏小。但隨着國產新能源車銷量快速增長，改性塑料需求將大幅提高。在汽車供應鏈中，先進者有較高供應鏈壁壘，公司作爲國產車企的供應商，將直接受益於國產汽車崛起，進口替代有望進一步加速。
公司是賽力斯、比亞迪、理想、蔚來等新能源車企的供應商，目前已經給問界M5、M7 車型穩定供貨。公司是改性塑料頭部企業，產品已廣泛應用於門板、立柱、儀表台、保險槓、踏板等汽車零部件，與國內新能源汽車廠商及品牌開展了深度合作，包括賽力斯、比亞迪、蔚來、小鵬、理想、哪吒、零跑、廣汽埃安、吉利極氪、東風嵐圖等客戶，並搭建了與國際頭部新能源車企的合作關係。在燃油汽車領域，客戶覆蓋上汽大衆、一汽大衆、上汽通用、吉利、廣汽本田、廣汽豐田、長城等知名汽車廠商以及延鋒、彼歐、新泉、成航、華翔、常熟汽飾、神通、佛吉亞等知名汽車零部件企業，並穩定批量供貨。
公司作爲頭部企業將受益於國產汽車銷量的快速提升。近年來，下游客戶對高端產品和大規模供應商的需求不斷增加，改性塑料的低端產能競爭激烈。
升級產品所需投入的大量研發費用促使改性塑料行業的集中度進一步提高。
同時，隨着技術差距的逐漸縮小，國內企業逐漸進入高端市場，中高端改性塑料的本土替代進程也在推進。在合資車、外資車中，國際頭部改性塑料企業如巴斯夫、杜邦、SABIC 等份額佔比較高，國內企業滲透率較低，但隨着國產新能源車銷量的快速提升，國產廠商在整個供應鏈中的佔比快速提升。
近期華爲問界、智界汽車的發佈有望帶動國產改性塑料廠商訂單量提升，這爲公司進一步擴大業務規模、鞏固和強化市場地位創造了有利條件。
維持「強烈推薦」投資評級。考慮到上半年業績情況，我們預計2024-2026 年收入分別爲60.17 億元、68.6 億元和79.57 億元，歸母淨利潤分別爲2.23億元、2.98 億元和3.84 億元，EPS 分別爲0.48 元、0.65 元和0.84 元。當前股價對應PE 分別爲14.4 倍、10.7 倍和8.3 倍，維持「強烈推薦」投資評級。
風險提示：原油價格漲幅高於預期。
