① 系统集成收入4.32 亿元，同增25.4%；毛利率28.35%，同比下降9.4pct。②电力设计收入0.41 亿元，同增108.1%；毛利率70.6%，同增2.2pct。③施工及运维收入0.61 亿元，同减25.6%；毛利率31.2%，同比下降11.9%。由于上半年确收项目以安徽等地区的网络集成产品居多，高毛利的通讯集成产品确收量较少，拖累公司毛利率水平。从占比上看，施工及运维业务主要在江苏的集成项目展开，江苏项目确收占比降低，亦拖累这部分业务毛利率。后续随着通讯集成项目占比增加以及江苏发货项目确收，毛利率有望逐季度回升。業績
公司公佈2024H1 業績，實現營收5.37 億元，YoY+19.4%；實現歸母淨利潤1.04 億元，YoY-5.4%；實現扣非歸母淨利潤0.74 億元，YoY-23.0%。其中2024Q2 實現營收3.96 億元，YoY+49.6%；實現歸母淨利潤0.81 億元，YoY+15.5%；實現扣非歸母淨利潤0.67 億元，YoY+8.5%。
毛利率受產品交付影響，後續有望逐季回升
① 系統集成收入4.32 億元，同增25.4%；毛利率28.35%，同比下降9.4pct。②電力設計收入0.41 億元，同增108.1%；毛利率70.6%，同增2.2pct。③施工及運維收入0.61 億元，同減25.6%；毛利率31.2%，同比下降11.9%。由於上半年確收項目以安徽等地區的網絡集成產品居多，高毛利的通訊集成產品確收量較少，拖累公司毛利率水平。從佔比上看，施工及運維業務主要在江蘇的集成項目展開，江蘇項目確收佔比降低，亦拖累這部分業務毛利率。後續隨着通訊集成項目佔比增加以及江蘇發貨項目確收，毛利率有望逐季度回升。
電網信息化需求高增，增速有望持續向上
現階段電網需增加配網信息化投入以更精準預測/控制，當前信息化建設呈現出投資規模潛在提升+落地產品不斷拓展的局面，雖整體電網投資增速上限有限制，電網信息化產品滲透率有望增加，帶動板塊投資增長。隨着前期發貨項目確收，疊加通訊類產品佔比增加，增速和毛利率有望持續向上。
投資建議
我們預計24/25/26 歸母淨利潤分別爲3.33/4.24/5.60 億元，對應PE分別15/12/9 倍，維持「買入」評級。
風險提示
市場競爭加劇風險；上游供應商集中的風險；下游客戶集中的風險。
