亚特兰蒂斯： 24H1 实现营业额8.66 亿元/yoy-5% ， 平均入住率89.6%/yoy+3pct，创历史新高。24H1 经调整EBITDA2.94 亿。公司持续推出非房服务内容，推动住宿外收入提升，上半年公司婚礼场次同比增加26%，公司亦持续升级服务内容，退出The One 水上婚礼堂全新体验。公司發佈公告，其全資附屬公司與買方簽訂買賣協議，買方同意購買前者100%股權，最高總代價爲3000 萬英鎊。公司擬出售的全資附屬公司主營英國線上旅行社業務，2023 年稅後虧損418 萬英鎊，截至2024 年7 月31日，其淨權益預計爲1470 萬英鎊（若將所有股東貸款轉換爲權益，不含應記利息）。此筆交易預計將給公司帶來不超過770 萬英鎊淨利潤。
公司此次交易，有助於專注旅遊休閒度假主營業務，聚焦向核心業務分配資源以提高運營效率及成效。此前公司發佈2024 年半年度業績，24H1 公司實現收入94.52 億元/yoy+5%，實現歸母淨利潤3.22 億元/yoy-32%，剔除一次性處置度假村收益後的，可比口徑下實現歸母淨利潤3.11 億元/yoy+20%。
Club Med：24H1 Club Med 實現營業額88.94 億元/yoy+10%；經調整EBITDA20.03 億元/yoy+0.8%，其中經常性經調整EBITDA 同增8%，經常性經調整EBITDA 率23%、同比維持穩定。24H1 Club Med 容納能力同比23 年增長4%，平均入住率70.4%、同比23 年增長1pct。其中，美洲地區業務活動強勁、營業額較23H1 增長10%；歐非中東地區營業額同比23H1 增長6%；亞太地區增長反彈，營業額較23H1 增長32%。截至2024 年8 月3 日，24 年下半年Club Med 預訂量同比增加6%，其中美洲/歐非中東/亞太區分別增加8%/4%/12%；平均每日牀位價格同比增加5%，其中美洲/歐非中東/亞太分別增加9%/4%/4%；酒店間夜同比+1%，其中美洲/歐非中東/亞太分別同比-1%/持平/+8%。
亞特蘭蒂斯： 24H1 實現營業額8.66 億元/yoy-5% ， 平均入住率89.6%/yoy+3pct，創歷史新高。24H1 經調整EBITDA2.94 億。公司持續推出非房服務內容，推動住宿外收入提升，上半年公司婚禮場次同比增加26%，公司亦持續升級服務內容，退出The One 水上婚禮堂全新體驗。
度假資產管理中心：24H1 實現收入2.94 億元/yoy-24%，主要系房地產銷售不及預期拖累。1）麗江地中海國際度假區延續復甦勢頭，24H1 實現營業額0.46 億元/yoy+15%，到訪人次11 萬人/yoy+67%。2）太倉阿爾卑斯國際度假區自2023 年11 月開業以來持續爬坡，受益於城市度假和冰雪旅遊需求增長及公司項目運營能力的持續增強，表現穩步提升。
盈利預測與投資建議：公司海外業務持續擴容升級帶來穩定增長，國內卡位冰雪遊及避暑遊兩大熱門賽道、遠期成長可期。短期關注公司地產出售及新項目爬坡進度，中長期關注海外容納能力及品質提升。預計公司2024-2026 年收入爲185/203/220 億元，同比增長7%/10%/8%，歸母淨利潤爲3.48/4.10/4.71 億元，同比增長13%/18%/15%，經調整EBITDA 分別爲38/41/43 億元，同比增長3%/8%/4%，維持「推薦」評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險，居民出行恢復不及預期風險，消費力恢復不及預期風險。
