投资收益改善，带动利润增速环比提升。上半年公司实现归属净利润382.78 亿元，同比增长10.6%，较一季度9.3%的降幅明显改善。资产端表现改善可能是主要原因，2024 年上半年，公司总、净投资收益率分别为3.59%和3.03%，较一季度的3.23%和2.82%有所提升。事件描述
中國人壽發佈2024 年中報，公司實現歸屬淨利潤382.78 億元，同比增長10.6%；新業務價值322.62 億元，同比增長18.6%（可比口徑）。
事件評論
投資收益改善，帶動利潤增速環比提升。上半年公司實現歸屬淨利潤382.78 億元，同比增長10.6%，較一季度9.3%的降幅明顯改善。資產端表現改善可能是主要原因，2024 年上半年，公司總、淨投資收益率分別爲3.59%和3.03%，較一季度的3.23%和2.82%有所提升。
新業務價值穩健增長。上半年中國人壽新業務價值322.62 億元同比增長18.6%，相對一季度的26.3%有所放緩，主要原因是去年二季度基數提升。分項來看，價值率的改善是主要原因，其中，新單保費同比下降6.4%，可能主要受銀保渠道施行報行合一以及定價利率下調的影響。繳費結構有所改善，十年期以上新單佔比較去年同期提升1.7pct 至50.3%。
隊伍產能持續提升，規模實現企穩。截至2024 年上半年，公司個險隊伍規模62.9 萬人，較一季度末的62.2 萬人上升實現規模的企穩。質量方面同樣改產，人均首年期交保費同比提升12.4%，測算人均NBV 同比增加12.5%，預期隊伍收入也實現改善，隊伍改革取得一定成效。公司堅持有效隊伍驅動業務發展，深入推進營銷體系改革，推出「種子計劃」探索新型營銷模式，目前已經在24 個城市啓動試點，預期隊伍質態提升的趨勢將持續。
投資建議：作爲優質高彈性標的推薦。1）負債端來看，公司代理人規模企穩產能提升，預期有效支撐未來增長，將更加受益於未來的集中化提升趨勢。2）當前行業主要矛盾聚焦資產端，國壽作爲純壽險公司，具備行業第一梯隊的敏感性及彈性，可以當做優質貝塔資產配置；3）龍頭壽險無實質性利差損風險，當前PEV0.64 倍，仍處底部區間，若市場改善存在較大彈性空間，持續重點推薦。
風險提示
1、行業政策大幅調整；
2、權益市場大幅波動、利率大幅下行。
